20210829-太平洋-登海种业-002041.SZ-中报点评_上半年业绩同比大增_种子价格蓄势待涨_6页_1mb

登海种业（002041）总结

核心内容概述

登海种业（股票代码：002041）是一家专注于玉米种子业务的农林牧渔行业企业。根据2021年中报数据，公司上半年业绩显著增长，预计未来三年业绩将保持较高复合增速。分析师程晓东认为，公司作为行业龙头之一，将在玉米种子价格上升和制种需求增加的背景下受益，维持“增持”评级。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年上半年，公司实现营收4.14亿元，同比增长22.4%；归母净利润1.05亿元，同比增长83.47%；扣非后归母净利润8012.98万元，同比增长172.67%。其中，第二季度业绩增长尤为突出，归母净利润同比增长94.82%，扣非后归母净利润同比增长280.48%。
• 毛利率提升：第二季度销售毛利率达到48.04%，环比提升14.27个百分点，同比提升24.2个百分点，主要得益于公司对玉米种子产品进行尝试性提价。
• 预付款大幅增长：2021年中期，公司预付款达1.22亿元，同比增长81.17%；母公司预付款增长180.51%，预示制种面积和制种量将大幅增加，为未来业绩增长奠定基础。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年归母净利润分别为2.23亿元、3.06亿元和4.33亿元，三年复合增速为62%。给予2022年60倍PE估值，目标市值180.36亿元，较现价有10%以上的上涨空间。
• 财务指标改善：公司ROE和ROA持续提升，销售净利率由负转正，盈利能力逐步增强。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：880百万股
• 总市值/流通：15,998百万元
• 12个月最高/最低价：24.80元/14.88元

盈利预测

财务指标预测

风险提示

• 种子价格上涨不及预期
• 天气因素导致制种产量下降和制种成本上升

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

重要声明

本报告由太平洋证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。报告观点反映分析师个人观点，仅供参考，不构成买卖建议。公司及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、刊登。