20260821-中航证券-牧原股份-002714.SZ-屠宰业务实现盈利_周期预期有望抬升_5页_1mb

牧原股份（002714）总结

核心内容

牧原股份作为生猪养殖龙头企业，其一体化产业链和精细化管理构建了显著的成本优势。2026年7月，公司生猪养殖完全成本已降至11.5元/kg，显示出优秀的养殖管理和持续的成本优化能力。此外，公司屠宰业务在2026年上半年实现盈利，产能利用率超过100%，与养殖业务形成良好协同效应，提升整体业务价值。

主要观点

• 成本优势显著：公司通过高效管理和技术优化，有效降低了养殖成本，增强了抗周期能力。
• 屠宰业务盈利：2026年上半年，屠宰业务每月均实现盈利，表明其在产业链下游具备较强的盈利能力。
• 猪价周期预期抬升：短期来看，猪价在淡季有所回暖，预计后期旺季将接力上涨，支撑周期预期。中长期来看，行业产能去化仍在进行，有望进一步推动猪价上涨。
• 业绩承压：2026年上半年，公司营业收入同比下降22.30%，归母净利润亏损60.78亿元，主要受生猪价格下跌影响。
• 投资建议：公司被给予“买入”评级，预计未来三年归母净利润将显著回升，2028年有望实现175.6亿元。

关键信息

财务数据与估值

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

能源与行业数据

• 生猪价格：2026年7月，全国生猪均价为11.19元/公斤，较6月低点上涨18.4%。
• 能繁母猪存栏：2026年7月，能繁母猪存栏环比降幅扩大至1.48%，为2025年7月以来最大单月降幅。
• 行业周期预期：生猪行业产能去化仍在进行，预计未来猪价将有所回升。

投资评级

• 公司评级：买入
• 行业评级：增持（未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数）

风险提示

• 生猪价格波动风险
• 疫病风险
• 自然灾害和极端天气风险
• 政策变化风险
• 宏观经济波动风险

研究团队介绍

中航证券农林牧渔团队专注于畜禽养殖、种业、宠物和粮油饲料等领域，成员具有深厚的农业研究背景和产业投资经验。

联系信息

• 分析师：

  • 陈翼，SAC执业证书：S0640523080001，联系电话：010-59562522，邮箱：chenyyjs@avicsec.com
  • 彭海兰，SAC执业证书：S0640517080001，联系电话：010-59562522，邮箱：penghl@avicsec.com

• 销售团队：

  • 陈艺丹，电话：18611188969，邮箱：chenyd@avicsec.com
  • 李裕淇，电话：18674857775，邮箱：liyuq@avicsec.com
  • 李友琳，电话：18665808487，邮箱：liyoul@avicsec.com
  • 李若熙，电话：17611619787，邮箱：lirx@avicsec.com

• 公司联系方式：

  • 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司
  • 公司网址：www.avicsec.com
  • 联系电话：010-59219558
  • 传真：010-59562637