20250901-东吴证券-埃斯顿-002747.SZ-2025年中报点评_业绩同比改善_25Q2国内市占率升至第一_3页_455kb

埃斯顿 2025 年中报总结

业绩

• 营收同比增长 17.50%，归母净利润扭亏为盈，实现 54.44 百万元，同比增长 106.72%，符合业绩预告。
• 工业机器人及智能制造系统收入增长 26.54%，自动化核心部件收入下降 11.50%。
• 国内业务收入增长 25.31%，海外业务增长 2.18%。
• 扣非归母净利润亏损收窄至 -0.18 亿元，亏损幅度大幅减少。

财务表现

• 毛利率 27.64%，同比下降 1.7pct，25Q2 单季度回升 0.5pct 至 27.04%。
• 销售净利率 0.50%，同比提升 3.7pct，期间费用率同比降 4.8pct。
• 存货较上年末下降 15.43 亿元，经营性现金流净额转正，现金流改善明显。

市场地位

• 25Q2 工业机器人国内市占率达 10%，首次超越外资品牌，登顶国内工业机器人市场。
• 工业机器人出货量同比增长 19.9%，主要受汽车和半导体产业链拉动。

投资评级

• 维持“增持”评级，2025-2027 年归母净利润预测为 0.54/1.17/1.70 亿元（EPS 0.06/0.13/0.20 元）。
• 当前 PE 分别为 388/181/124 倍，目标价对应 PE 见附。

风险提示

• 制造业复苏不及预期，工业机器人需求不足，市场竞争加剧