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光期研究 见微知著 - 双焦策略周报

核心内容

本报告分析了2025年3月16日国内焦炭与焦煤市场的价格走势、供需变化及库存情况，指出国内生产或将缓慢恢复，焦炭第十一轮提降落地，对市场形成一定影响。

主要观点

焦炭市场

• 价格走势：焦炭现货价格下跌，期货价格下跌14.5元/吨；焦炭05合约亏损增加，焦企现货利润亏损减少。
• 供应变化：独立焦企产量减少0.77万吨，247家钢厂焦炭产量增加0.16万吨，供应整体小幅减量。
• 需求变化：钢厂高炉产能利用率及铁水产量回升，带动焦炭需求小幅增加。
• 库存情况：独立焦企焦炭库存去库6.76万吨，钢厂焦炭库存去库0.75万吨，港口焦炭库存累库8.97万吨，焦炭总库存增加1.36万吨。
• 利润情况：钢厂盈利率维持在53%左右，焦炭生产亏损有所缓解。

焦煤市场

• 价格走势：焦煤现货价格震荡，焦煤期货价格上涨5元/吨，基差走弱；部分进口蒙煤价格偏强，但整体价格弱势延续。
• 供应变化：523家样本煤矿原煤产量增加0.37万吨，精煤产量增加0.2万吨；洗煤厂产能利用率提升0.7%，日均产量增加0.66万吨；蒙煤通关量中位维持，供应维持宽松。
• 需求变化：焦煤需求小幅减少，但随着重要会议结束，焦企开工率逐步回升，采购意愿增强。
• 库存情况：523家样本矿山原煤库存增加3.27万吨，精煤库存增加2.38万吨；洗煤厂库存增加，独立焦企库存减少5.8万吨，钢厂焦煤库存增加5.57万吨；港口焦煤库存增加7.39万吨，焦煤总库存增加5.7万吨。
• 利润情况：焦企生产亏损约30元/吨，钢厂对高价焦煤抵触心态较强，多以逢低采购为主。

关键信息

价格走势

• 焦煤现货：柳林低硫主焦煤下跌35元/吨，山西中硫主焦煤价格不变。
• 焦炭现货：主流钢厂第十一轮提降落地，跌幅50-55元/吨，期货价格下跌14.5元/吨。
• 焦煤期货：主力合约价格上涨5元/吨，基差走弱。
• 焦炭期货：主力合约下跌14.5元/吨，基差走强。
• 合约价差：焦煤5-9价差走弱12.5元/吨，焦炭5-9价差走弱11元/吨。
• 套利价差：焦炭/焦煤走弱，焦炭/铁矿走弱；螺纹/焦炭、热卷/焦炭走强。

供应与需求

• 焦炭供应：独立焦企产量减少，钢厂焦炭产量小幅增加，供应整体减量。
• 焦煤供应：国内生产小幅回升，进口蒙煤通关量维持中位，整体供应宽松。
• 焦炭需求：钢厂高炉产能利用率回升，铁水产量增加，焦炭需求小幅上升。
• 焦煤需求：焦企开工率回落，焦煤需求减少，但有小幅回升预期。

库存变化

• 焦炭库存：独立焦企去库6.76万吨，钢厂去库0.75万吨，港口累库8.97万吨，焦炭总库存增加1.36万吨。
• 焦煤库存：523家样本矿山原煤库存增加，精煤库存增加；洗煤厂库存增加；独立焦企库存减少，钢厂库存增加；港口库存增加，焦煤总库存增加5.7万吨。

市场展望

• 焦炭：供需维持弱平衡，钢厂利润承压，预计短期盘面震荡偏弱运行。
• 焦煤：供需矛盾不明显，库存去化趋势改变，预计短期盘面震荡偏弱运行。

黑色研究团队

• 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，拥有丰富的钢铁行业研究经验。
• 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，郑商所动力煤高级分析师。
• 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析。
• 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，具备投资交易策略与期现结合经验。

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