20231026-中原证券-证券行业券商板块月报_券商板块2023年9月回顾及10月前瞻_8页_548kb

9月市场表现概述：

• 2023年9月，中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌2.17%，跑输沪深300指数0.16个百分点，板块整体表现偏弱。
• 受市场成交萎缩、权益弱势调整、固收大幅波动等影响，板块个股分化明显，头部券商表现相对稳健，中小券商调整幅度较大。
• 板块平均P/B震荡区间在1.315-1.361倍之间，较8月相比有所回落。

影响9月经营业绩的核心因素：

• 自营业务：权益市场弱势、固收大幅调整拖累业绩，环比出现显著下滑。
• 经纪业务：日均成交量创12个月新低，经纪业务景气度大幅下滑。
• 两融业务：余额止跌回升，融资保证金比例下调推动两融余额环比增长，对经营业绩形成正向边际贡献。
• 投行业务：股权融资规模大幅下滑，投行业务总量环比显著萎缩。

投资建议与风险提示：

• 10月市场环境持续偏弱，券商自营业务面临较大压力，但政策组合拳有望提振行业预期。
• 预计10月经纪业务仍处于低位运行，两融业务继续贡献正收益，投行业务则受限于股权融资下滑。
• 建议关注龙头券商和低估值中小券商的投资机会，保持对券商板块的持续关注。

风险提示：

• 权益及固收市场行情持续转弱的风险。
• 政策推进不及预期，资本市场改革力度不足。
• 市场波动加剧导致券商经营业绩承压。