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银行业总结：信贷放量，稳增长政策持续发力

核心内容

2022年1月，中国银行业信贷投放力度显著增强，社融数据延续回升态势，反映稳增长政策持续发力，银行积极扩大信贷规模，支持基建、制造业及保障性租赁住房等领域的发展。同时，M2增速有所提升，但M1增速下降，主要受春节因素影响。

主要观点

1. 社融数据表现强劲

• 社融存量：1月末社融存量为320.05万亿，同比增长10.5%，增速环比提升0.2个百分点。
• 社融增量：1月社融新增6.17万亿，同比多增9842亿，主要由信贷、企业债和政府债推动。
• 信贷投放：人民币贷款新增4.2万亿，创历史新高，同比多增3806亿，反映银行信贷投放力度加大。
• 企业债与政府债：企业债新增5799亿，同比多增1882亿；政府债新增6026亿，同比多增3589亿，显示政策对基建和地产的持续支持。

2. 信贷结构优化

• 对公中长期贷款：新增2.1万亿，占比达53%，环比提升23个百分点，显示基建和制造业等领域的贷款需求增强。
• 居民中长期贷款：新增7424亿，环比多增3866亿，反映地产销售及按揭贷款需求有所恢复，政策支持下居民贷款意愿提升。
• 政策影响：2月8日，央行和银保监会发布保障性租赁住房贷款不纳入房地产贷款集中度管理的通知，有助于银行释放信贷资源，支持保障性租赁住房及普通地产项目。

3. M2与M1变化

• M2增速：1月末M2同比增长9.8%，环比提升0.8个百分点，显示货币供应量增长。
• M1增速：同比下降1.9%，环比回落5.4个百分点，主要受春节因素影响，企业活期存款向居民储蓄转移。

4. 未来行业大事

• 2月LPR：预计2022年2月20日左右公布2月LPR，可能进一步降低融资成本。
• 银行年报披露：2022年3~4月将披露上市银行年报，为市场提供业绩数据参考。

关键信息

• 信贷结构优化：对公中长期贷款占比提升，显示政策对实体经济的支持。
• 地产政策调整：保障性租赁住房贷款不纳入集中度管理，释放银行信贷空间。
• M2增长：反映市场流动性增强，但M1下降提示资金向储蓄转移。
• 行业评级：当前行业评级为“看好”，预计未来6个月内行业指数将相对强于市场基准指数收益率5%以上。
• 投资建议：建议关注具备客户基础、销售渠道和产品服务体系优势的财富管理银行（如招商银行、平安银行），以及具有区位优势和市场化机制的优质银行（如宁波银行、常熟银行）。

风险提示

• 经济下行风险：若经济增速放缓，可能影响信贷需求和银行盈利能力。
• 政策变动风险：地产调控和监管政策可能发生变化，影响银行信贷策略和资产质量。

行业重点公司盈利预测与评级

行业评级体系

• 公司投资评级：强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上）；推荐（5%~15%）；中性（-5%~5%）；回避（-5%以下）。
• 行业投资评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）；中性（-5%~5%）；看淡（-5%以下）。

分析师简介

• 林瑾璐：英国剑桥大学金融与经济学硕士，多年银行业投研经验，现任东兴证券研究所金融地产组组长。
• 田馨宇：南开大学金融学硕士，2019年加入东兴证券研究所，从事银行行业研究。

联系方式

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