20220601-财信证券-银行行业月度报告_政策持续发力_信贷稳增长可期_8页_786kb

报告摘要

银行业月度报告总结

核心内容

2022年5月，银行业板块整体表现不佳，申万银行指数月涨跌幅为 -3.44%，跑输上证指数和沪深300指数，排名申万31个一级行业中的第30位。年内累计涨跌幅为 -5.41%，排名第5位。银行板块估值持续下行，整体市盈率（历史TTM）为 4.78X，市净率（PB）为 0.56X，分别较上月末下降 0.11X 和 0.02X，与A股整体估值相比，折价幅度分别达 70.97% 和 64.90%。

主要观点

市场表现：5月银行板块整体下跌，其中沪农商行表现最佳，涨幅为 8.51%。四类银行均呈下跌趋势，国有大行跌幅最小，城商行跌幅最大。
利率环境：市场利率持续下行，AAA级和AA级同业存单到期收益率均有所下降，理财产品预期年收益率环比上升，尤其是2个月期产品收益率上行 49BP 至 3.70%。银行间同业拆借加权平均利率为 1.50%，环比下降 12BP，同比下降 59BP。
信贷与政策：央行发布4月金融数据，显示实体融资需求疲弱，信贷结构恶化。为稳定信贷增长，监管部门出台多项政策，包括首套房贷款利率下限调整、5年期LPR下调15BP至 4.45%，以及推动小微企业贷款长效机制。这些政策旨在降低融资成本，稳定房地产市场，促进实体经济发展。
行业展望：预计稳增长政策将持续发力，宽信用将带动信贷增长，银行业绩释放动力充足。建议关注优质上市银行，包括宁波银行、平安银行、邮储银行、常熟银行、南京银行、江苏银行和成都银行。

关键信息

5月市场表现

申万银行月涨跌幅：-3.44%
沪农商行涨幅：8.51%
年内涨跌幅：-5.41%
银行板块市盈率（历史TTM）：4.78X
银行板块市净率（PB）：0.56X
与A股估值折价：市盈率 70.97%，市净率 64.90%

利率变化

同业存单到期收益率：
- AAA级：1M 1.44%（-30BP）、3M 1.82%（-22BP）、6M 1.99%（-23BP）
- AA级：1M 1.59%（-27BP）、3M 1.97%（-19BP）、6M 2.14%（-20BP）
理财产品预期年收益率：
- 2个月期产品收益率上行 49BP 至 3.70%
- 2周、1个月、2个月期限产品收益率同比上升 5BP、4BP、1BP
银行间同业拆借加权平均利率：
- 5月为 1.50%，环比下降 12BP，同比下降 59BP
- 120天期限利率降幅最大，达 55BP
- 60天、90天期限利率同比降幅最大，分别下降 1.15pct.、90BP

政策影响

首套房贷款利率下限调整：首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限LPR减 20BP
5年期LPR下调：5年期以上LPR下调 15BP 至 4.45%
小微企业贷款政策：推动建立小微企业贷款长效机制，强化正向激励，提升贷款能力

投资建议

维持行业 “同步大市” 评级
建议关注 宁波银行、平安银行、邮储银行、常熟银行、南京银行、江苏银行、成都银行 等优质上市银行
政策持续发力，预计实体融资需求将逐步恢复，信贷规模有望反弹扩张

风险提示

经济增长不及预期
政策调整超预期
资产质量下行

投资评级系统说明

股票投资评级：
- 买入：投资收益率超越沪深300指数 15%以上
- 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为 5%-15%
- 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为 -10%至5%
- 卖出：投资收益率落后沪深300指数 10%以上
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数 5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为 -5%至5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数 5%以上