中投顾问_2026年中国船舶制造行业深度分析报告_29页_1mb

报告摘要

2026年中国船舶制造行业深度分析报告总结

核心内容概览

船舶制造业作为典型的周期性、国际化行业，其景气度与全球贸易、能源运输、船队更新及环保政策紧密相关。2021年以来，全球造船市场迎来“量价齐升”趋势，订单量和船价均维持在历史高位。中国凭借完整的产业链、成本优势和交付效率，占据全球造船市场主导地位，2025年三大指标（完工量、新接订单、手持订单）全球份额均超过56%，其中新接订单达69%。2026年第一季度，中国造船新签订单同比增长91%，全球份额约71%。

主要观点

全球市场景气度提升：2025年全球新船订单量为5841万CGT，同比增长24%，但高于过去十年均值39%。2026年Q1订单量为1758万CGT，同比增长40%。船价指数维持高位，较2020年低点仍高47%。
中国市场份额持续扩大：2025年中国造船完工量、新接订单、手持订单全球占比分别为56.1%、69.0%、66.8%。2026年Q1新签订单全球占比提升至71%，显示中国造船业竞争力稳固。
A股船舶板块业绩加速：2025年板块归母净利润达133亿元，同比增长97%；2026年Q1利润达70亿元，同比增长206%，单季利润超2024年全年。毛利率与净利率持续修复，分别升至17.7%和11.2%。
高价订单支撑盈利修复：中国船舶集团2025年交付订单中高价船占比39%，2026年提升至73%，预计2028年将达97%。未来三年船价和利润率将持续上行。
行业风险因素：汇率波动、地缘政治、产能管理是当前主要风险点。美元订单受人民币升值影响，船厂需通过远期结汇等手段对冲风险。中美政策博弈虽暂缓，但中期仍存不确定性。日韩竞争加剧，越南、印度等新兴造船国可能带来潜在竞争压力。

关键信息汇总

全球造船市场

指标	2025年	2026年Q1	同比变化
新签订单（万CGT）	5841	1758	+40%
船价指数（点）	—	182	较2020年低点高47%
二手船价格指数（点）	—	204	同比+15.5%

中国造船市场

指标	2025年	2026年Q1	同比变化
造船完工量（万载重吨）	5369	—	+11.4%
新接订单（万载重吨）	10782	1239	+91%
手持订单（万载重吨）	27442	—	+19%

A股船舶板块业绩表现

指标	2025年	2026年Q1	同比变化
营业收入（亿元）	2576	718	+50%
归母净利润（亿元）	133	70	+206%
毛利率	14.3%	17.7%	+3.3pct
净利率	7.0%	11.2%	+4.6pct

产业链核心标的

中国船舶：2025年营收1520亿元，净利润78.5亿元，Q1净利润48亿元，同比增长252%。未来将注入沪东中华，提升LNG船竞争力。
松发股份（恒力重工）：2025年营收216亿元，净利润26.5亿元，Q1营收89亿元，净利润11亿元，同比增长330%。2026年一季度手持订单占全球约64%，订单结构向高附加值船型转变。
中国动力：2025年营收578亿元，净利润13亿元，Q1营收129亿元，净利润6亿元，同比增长49%。受益于发动机量价齐升及后市场服务，成长性明确。
中船防务：2025年营收205亿元，净利润10.1亿元，Q1净利润4亿元，同比增长115%。主要受益于高价订单交付和减值影响减弱。
亚星锚链：2025年营收20.99亿元，净利润3.2亿元，Q1净利润0.86亿元，同比增长61%。弹性相对有限。
中国海防：2025年营收35亿元，净利润1.2亿元，Q1净利润0.3亿元，同比下降17%。主要受产品结构和减值影响。

高价船交付趋势

年份	高价船交付占比	备注
2025年	39%	高价订单交付占比提升
2026年	73%	船价高位运行，成本低位，利润空间扩大
2028年	97%	高价订单交付占比接近饱和