20251128-国金证券-基础化工行业周报_谷歌或改变AI叙事_反内卷继续推进_23页_3mb

本周化工市场综述总结

本周申万化工指数上涨 2.98%，持续跑赢沪深 300 指数（上涨 1.34%）。新能源与 AI 材料表现强势，但前期强势半导体材料标的承压。

基础化工板块表现

• 板块估值上行，PB 分位数 32%，PE 分位数 84%。
• 行业边际变化：
  • 国家发改委组织召开价格无序竞争认定座谈会，强调治理扰乱市场的行为。
  • 已内酰胺行业两次反内卷会议，预计反内卷趋势持续。
  • SK Geocentric 战略转型，使用乙烷降低原料成本。
• 流动性方面，美联储降息预期升温。

主要产品价格动态

• 硫酸价格上涨 36.67%，煤焦油上涨 14.52%，氨上涨 8.33%。
• 环氧丙烷下跌 5.85%，季戊四醇下跌 20.83%，液氯下跌 7.82%。
• 价格分化：部分产品如甲醇、PA6 因成本下移出现上涨。

重大事件与观点

• 美联储保流动性，12 月降息概率超 70%。
• AI 市场震荡：谷歌 Gemini 3 或重构 AI 层级，国产应用（如千问）迅速崛起。
• 建议关注 AI 材料与钾肥，轮胎行业中性看待。

重要信息汇总

当前市场前景

市场震荡向上，但存在国内需求下滑与原油波动风险，建议注意需求变化与成本压力。

投资建议

• 关注景气向上的 AI 材料、钾肥。
• 关注板块 A 股估值位处高位。
• 收益来源可分为需求复苏与供给端改革。

分析师与联系方式

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