20171018-华创证券-食品饮料行业周报_节后多酒厂提价_继续看好一线白酒_25页_1mb

行业周报总结

核心内容

本周食品饮料板块整体表现强劲，申万食品饮料指数上涨 4.23%，跑赢沪深300指数 2.03个百分点。白酒板块成为上涨主力，节后多家酒厂提价，乳制品、调味品等板块亦呈现增长态势。

主要观点

1. 白酒板块：提价与需求回暖双驱动

• 节后提价：泸州老窖、洋河、茅台等酒厂节后纷纷提价，其中泸州老窖国窖1573经典装零售价上涨 70元/瓶，洋河梦之蓝手工班零售价上涨 100元/瓶，茅台基酒产量完成 131%，全年目标为 4.61万吨。
• 供需关系紧张：中高端白酒销售火爆，终端价突破 1500元，茅台酒预计全年销量在 2.8万吨以上，继续维持供不应求状态。
• 推荐逻辑：核心酒企如茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份等因提价和需求回暖获得“强烈推荐”评级。

2. 乳制品板块：需求回暖与产品结构优化

• 需求回暖：三四线城市消费增长带动乳品需求，伊利、光明等公司受益明显，需求增速超预期。
• 产品结构优化：伊利安慕希、金典等高端产品增长显著，占比持续提升，带动毛利率增长。
• 推荐逻辑：伊利股份因产品结构优化及奶粉业务增长，获“强烈推荐”评级；光明乳业因全产业链优势及费用控制，获“推荐”评级。

3. 调味品板块：提价与渠道下沉推动增长

• 提价与成本控制：海天味业、中炬高新等公司提价并优化产品结构，毛利率提升，收入保持双位数增长。
• 渠道下沉：海天味业将经销商下沉至乡、村一级，推动销售终端增长，扩大市场份额。
• 推荐逻辑：海天味业、中炬高新等因产品结构优化和渠道扩张，获“强烈推荐”或“推荐”评级。

4. 其他细分板块表现

• 肉制品：双汇发展受益于猪价下行，下半年业绩可期；西王食品因保健品业务推进，收入增长超预期。
• 食品饮料：绝味食品门店数量快速增加，业绩高增长；桃李面包全国化进程加速，EPS增长显著。

关键信息

1. 行业数据

• 白酒行业：2017年1-8月白酒产量同比增长 6.00%，行业毛利率上行趋势明显。
• 乳制品行业：17H1行业需求回暖，三四线城市增速显著，伊利、光明等公司受益。
• 调味品行业：提价与渠道下沉推动收入增长，毛利率持续提升。

2. 公司表现

3. 行业趋势

• 白酒提价：节后多家酒厂提价，推动毛利率和收入增长，供需关系紧张。
• 乳制品需求：三四线城市消费回暖，带动行业增长，产品结构优化提升盈利能力。
• 调味品增长：提价与渠道下沉推动收入增长，产品结构优化提升毛利率。
• 肉制品受益：猪价下行、渠道扩张、产品结构调整，推动业绩增长。

风险提示

• 产品价格不达预期可能影响公司盈利。

图表与数据

• 白酒提价：洋河、泸州老窖、茅台等酒厂节后提价，部分产品终端价突破 1500元。
• 行业数据：白酒、乳制品、调味品等板块均呈现增长态势，尤其是白酒板块。
• 估值表现：食品饮料板块PE和PB均高于历史均值，机构配置比例提升。

总结

本周食品饮料板块整体表现优异，白酒提价与需求回暖是主要驱动因素，乳制品与调味品板块亦受益于行业趋势。多家龙头企业表现亮眼，提价、产品结构优化、渠道下沉等策略推动业绩增长。整体来看，行业景气度持续提升，投资逻辑清晰，未来增长可期。