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建发国际集团2024年中业绩总结

营收增长但业绩下滑
2024年上半年建发国际集团实现营业收入327.53亿元，同比增长34.5%；归母净利润81.7亿元，同比下滑36.4%。营收增长主要由开发业务驱动（收入310.1亿元，增长36.4%），但利润下滑主要受到房地产市场下行、毛利率下滑、存货减值增加以及少数股东损益增加等因素影响。

毛利率下降与减值超频

• 毛利率下滑：1H24公司毛利率为11.92%，同比下降3.33个百分点。
• 存货减值：计入管理费用926亿元，同比增加414亿元。
• 结算项目权益比例下降，净利润门槛为144亿元，同比减少24亿元，少数股东损益增加481亿元。

项目销售与现金管理
全口径销售额缩减31%，但行业排名升至第7位。全口径回款647亿元，回款率98%，经营性现金流稳健。

土地储备与市场拓展

• 土地储备货值2577亿元，70多个城市中46个进入当地销售TOP10。
• 上半年拿地金额420亿元，权益比78%。

财务状况稳健

• 三道红线仍保持绿档，现金短债比为5.0倍。
• 融资成本持续下降，平均利率3.65%，较上年底下降10个BP。

投资建议
下调2024-2026年净利润预测，维持“买入”评级，PE估值分别为48/42/39倍。风险包括政策推行不及预期、销售低迷及行业违约风险。

拓展情况
公司财报、损益表等数据表明资产质量稳定，但存货减值、毛利下滑始终成为业绩压力。