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铁矿石周报总结（永安期货研究中心）
发布时间：2024年12月29日

一、总览

供应端

• 全球发运： 2024年末发货冲量不及预期，澳巴发运结构分化（巴西同比略低，澳洲环比偏强但增量不及历史同期平均）。非主流发运中枢保持偏弱。
• 港口到港： 47港到港量回落，绝对库存高位震荡；库存结构中，钢厂与港口库存水平合理，中间库存占比略高。

需求端

• 海外需求： 欧洲、日韩、东南亚铁水需求季节性走弱，欧美疫情缓解后复苏不及预期，印度产能延续扩张但进口依赖压力显著。
• 国内需求： 成材端进入季节性淡季，热卷和建材需求表现分化，地产下行背景下螺纹需求释放偏弱，板材需求韧性较强。

二、价格与利润

• 价格： 普氏指数震荡回落，基差持稳，主力合约对应价格贴水。远期合约基差率小幅上行，显示近端现货价格支撑较强。
• 利润： 进口矿利润分化，澳矿利润仍处于一定水平，国产矿吨矿利润下滑。整体产业链利润压铸，钢厂盈利均值较低。

三、市场动态

• 产能与产量： 全球高炉产能利用率维持中性，据现货销售情况，目前25财年发运节奏放缓，悲观预期逐步显现。
• 库存： 港口库存绝对水平仍偏高，但相对需求量温和回落；钢厂与经销商库存处于合理中部。
• 政策与宏观： 去年中国密集出台宏观政策，利多情绪阶段性释放；当前政策真空期背景下，市场逐步回归供需基本面。

四、核心矛盾

1. 高库存与
   宏观真空期下的震荡偏弱格局。
2. 全球发运增速放缓与进口矿需求分化。
3. 产业淡期内生需求提振，需警惕短线补库情绪周期变化。
4. 库存结构理性状态下，
   年前产地到港压力小幅加大。

五、观点与策略

• 短期：震荡偏弱，淡季补库节奏过半，阶段性逢高套保。
• 中期：关注钢厂利润修复与铁水波动，高库存背景下谨慎看多。
• 长期：观察宽财政+宽货币政策路径，若经济提振不及预期，则矿价中枢下移风险上升。

免责声明

本报告基于公开信息整理，仅作参考，不构成投资建议。投/期货市场存在风险，请谨慎参与。

（注：文中数据及逻辑严格按报告转译，摘要详ость视角为研究目的）