20260908-国信证券-矽电股份-301629.SZ-2026年中报点评_国产探针台龙头_受益半导体需求爆发_15页_1mb

矽电股份（301629.SZ）2026年中报总结

核心内容

矽电股份是国内领先的半导体探针测试设备制造商，成立于2003年，2025年3月在深交所创业板上市。公司专注于半导体探针测试技术及相关设备的研发和产业化，产品覆盖晶圆测试、晶粒测试、分选、曝光、AOI检测及固晶等多个领域，形成完整的测试设备体系。

主要观点

• 行业地位：公司是国内探针台市占率第一的厂商，2012年推出中国大陆首台12英寸晶圆探针台，具备技术优势。
• 产品布局：围绕不同芯片尺寸和测试需求，公司拥有6大系列30余款产品，包括晶圆探针台、晶粒探针台、分选机、曝光机、AOI检测机、固晶机及测试分选一体机。
• 收入表现：2026年上半年公司实现营业收入1.27亿元，同比下滑30.31%，归母净利润-0.062亿元，由盈转亏。
• 技术优势：公司晶粒探针台在光电芯片测试领域具备领先技术，包括高精度测试、自动对准、MES连接等。
• 订单情况：2026年中报显示，公司合同负债达到1.34亿元，同比增长172%。与兆驰系客户签订3.35亿元设备合同，有望在下半年确认收入。
• 市场拓展：公司客户覆盖晶合集成、燕东微、华润微、华天科技等主要厂商，海外市场拓展也在进行中。
• 盈利预测：预计2026—2028年营业收入分别为5.54/7.01/8.90亿元，同比增长32.00%/26.00%/27.00%；归母净利润分别为0.95/1.19/1.63亿元，同比增长80.16%/24.78%/37.51%。

关键信息

产品系列

• 晶圆探针台：支持4—12英寸晶圆测试，用于IC芯片、功率器件、传感器等。
• 晶粒探针台：用于PD、APD、LED等光电芯片测试，具备高精度测试能力。
• 分选机：用于LED芯片、封装体及5G光芯片的分类。
• 曝光机：用于分立器件接触式曝光。
• AOI检测机：用于光电器件及分立器件外观检测。
• 固晶机：用于光模块和激光雷达的高精度银浆固晶。
• 测试分选一体机：集成电测、分BIN、取放及缺陷检测功能。

财务表现

• 2026上半年：营业收入1.27亿元，同比下滑30.31%；归母净利润-0.062亿元，由盈转亏。
• 毛利率：32.89%，同比下降7.24个百分点；净利率-4.91%，同比下降16.67个百分点。
• 期间费用率：由27.71%升至41.94%，主要受收入下降及研发投入维持高位影响。

投资建议

• 评级：优于大市（首次）
• 合理估值：351.00 - 381.00元
• 收盘价：292.77元
• 总市值/流通市值：12217/5620百万元
• 52周最高价/最低价：460.55/150.10元
• 近3个月日均成交额：532.09百万元

风险提示

• 估值风险：公司当前市值与短期业绩计算的表观估值较高。
• 盈利预测风险：预测基于行业需求、客户验证及订单交付进度，存在不确定性。
• 市场竞争风险：国内外厂商加大投入，可能对公司市场份额和盈利能力形成压力。
• 客户集中风险：主要客户集中在晶圆制造、封装测试及LED芯片领域，存在订单波动风险。
• 股东减持风险：部分股东已减持股份，可能影响二级市场股票供给及股价表现。

财务预测

股权结构

• 实控人合计持有公司50.99%表决权，包括何沁修、王胜利、杨波、辜国文、胡泓。
• 员工持股平台深圳爱矽持有5.17%股份，由上述五人共同控制。

技术与市场

• 技术积累：公司掌握精密步进、定位精度、自动对针、机器视觉等核心技术。
• 市场拓展：产品已进入晶合集成、燕东微、华润微、华天科技等客户产线。
• 海外拓展：通过SEMICON SEA等展会及境外代理拓展海外客户。

未来增长驱动因素

• 晶圆探针台高端化：12英寸设备在逻辑、存储、先进封装及硅光测试场景加速验证。
• 晶粒测试需求修复：Mini/Micro LED测试精度和效率提升，带动光电测试业务增长。
• 分选机批量发货：验证公司横向复制底层技术的能力，形成第二增长曲线。
• 硅光测试设备：公司推出适用于硅光晶圆测试的12英寸全自动高精度探针台，成为新的增长点。

投资者关系

• 公司在2026年8月4日披露投资者关系活动记录，表示当前在手订单充足，产能利用率已达满产状态，生产计划紧凑。

财务指标

估值与财务预测

总结

矽电股份作为国内领先的半导体探针测试设备制造商，在光电芯片测试领域具备显著技术优势。尽管2026年上半年业绩承压，但公司已获得大额订单，并在多个高端测试场景实现验证，未来业绩增长潜力较大。公司产品线不断扩展，技术协同效应显著，有助于推动其向平台型企业转型。同时，公司面临估值、盈利预测、市场竞争、客户集中及股东减持等多重风险，投资者需关注相关风险因素。