20180221-西部证券-汽车行业周报_2月份零售车市稳健_11页_941kb

报告摘要

2月份零售车市稳健总结

核心内容

2018年2月，中国乘用车零售市场表现出一定的稳定性，尽管受到春节假期影响，但整体表现好于市场预期。根据汽车之家的询单量数据，主流品牌乘用车的询单量较1月份下降了20%-30%，但考虑到春节假期导致工作日减少，这种下滑被认为是合理的。假设经销商库存保持不变，2月份批发销量环比下滑30%，但同比仍增长5%，高于市场预期的-10%至-5%。

主要观点

乘用车市场稳健：2月份零售端的季节性下滑是正常的，但批发销量同比仍保持增长，显示市场韧性。
新能源汽车政策调整：财政部等四部委发布2018年新能源汽车补贴细则，政策总体基调较为乐观，鼓励高性能动力电池应用，同时对微型电动车进行限制。
补贴过渡期：过渡期从2018年2月12日到6月11日，期间新能源乘用车和客车享受2017年补贴标准的0.7倍，有助于缓解整车厂现金流压力。
新能源汽车销量预测：预计2018年中国新能源汽车产销量将超过90万台，其中乘用车70万台以上，客车8-9万台，物流车10万台。
电池价格趋势：磷酸铁锂电池价格预计从1.5元/Wh下降至1.2元/Wh以内，降幅20%-30%；三元电池价格则因原材料成本高企，降幅较小，预计从1.7元/Wh下降至1.4-1.5元/Wh，降幅10%-20%。
投资建议：继续看好自主品类龙头，包括吉利汽车（0175.HK）、长城汽车（2333.HK）和广汽集团（2238.HK）。

关键信息

新能源汽车补贴政策：鼓励长续航里程车型，限制短续航微型电动车，客车和专用车补贴退坡明显但幅度可控。
过渡期政策影响：过渡期内部分车型可享受更高的补贴，推动整车厂加快产品销售。
新车上市动态：
- 东风风行SX6：新增2.0L手动豪华型，指导价8.29万元。
- 2018款捷豹XJ：共5款，售价89.8-110.8万元，取消2.0T车型，全系搭载3.0LV6机械增压发动机。
行业动态：
- 长江汽车：正式进军网约车市场，计划年内投放首批纯电动汽车。
市场表现：
- 汽车板块：本周上涨1.2%，落后沪深300指数1个百分点。
- 整车板块：上涨2.7%，零部件板块上涨0.1%，汽车服务板块上涨1.3%。
- 涨幅前五：北特科技（+13.55%）、天成自控（+7.85%）、宁波高发（+7.75%）、云意电气（+7.29%）、华域汽车（+6.82%）。
- 跌幅前五：恒立实业（-6.92%）、苏奥传感（-6.06%）、迪生力（-5.84%）、保隆科技（-5.64%）、正裕工业（-5.52%）。
可比公司估值：乘用车、商用车、新能源客车及大型零部件板块的估值数据均显示一定的波动，但整体处于合理区间。

风险提示

车市价格战加剧：宏观经济和购置税政策变化可能加剧价格竞争，影响行业增速。
新品销售不及预期：新车在研发、量产及上市过程中存在不确定性，可能导致销售不达预期。
产品召回风险：零部件企业面临因产品质量问题引发的召回风险，成本高昂。
重卡行业受环保限产影响：采暖季环保限产措施可能导致物流需求下降，影响重卡销售。
新能源汽车行业政策风险：补贴政策延迟或金额不足可能导致产品需求下降，板块面临回调风险。

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