20220306-华泰期货-专题报告_政府工作报告强化稳增长决心_外围市场短期扰动不改A股中长期走势_15页_1mb

政府工作报告与A股市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了政府工作报告对经济政策的影响以及其对A股市场的潜在支撑作用。报告指出，政府工作报告强调了稳增长的决心，通过加大稳健货币政策实施力度，为实体经济提供支持，并将GDP目标定在5.5%左右，高于市场预期。同时，分析了宽松货币政策周期对国内股指的积极影响，并指出3月份A股市场可能面临外部扰动，但中长期走势仍值得期待。

主要观点

1. 货币政策宽松周期仍在继续

• 政府工作报告中提出加大稳健货币政策实施力度，发挥货币政策工具的总量和结构双重功能。
• 当前经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，宽松周期预计仍未结束。
• 历史数据显示，宽松周期通常由多次降准降息组成，此轮宽松周期仍有继续的空间。
• 2021年此轮宽松周期仅进行两次降准和两次LPR下调，未来仍可期待更多宽松政策。

2. 宽松背景下股指表现强劲

• 在历次基准利率下调后，沪深300指数和中证500指数表现优于离岸中国主题指数。
• 距离政策利率下调时间越久，股指表现收益越高。以沪深300为例，政策利率下调后6个月平均收益为6.5%。
• 不同利率下调类型对股指的影响不同，其他政策利率宣布后平均收益较高，而LPR下调后的平均收益相对较低。

3. 两会召开后市场情绪回暖

• 两会召开后一个月，主要股指表现明显回暖，胜率在50%以上。
• 中证500、创业板指涨幅相对更高，中小盘和高估值品种更具弹性。
• 两会召开日前一个月，市场表现相对较弱，尤其是中证500指数十年来均下跌。

4. 3月份面临外部扰动，但中长期不宜悲观

• 3月份国内股指波动性较大，受地缘政治和美联储加息预期影响。
• 若美国未直接军事介入俄乌冲突，对权益市场的影响料偏短期。
• 中国作为全球第二大经济体，综合国力提升，人民币资产具有避险属性。
• 美联储加息对新兴市场资本外流压力较大，但中国受影响相对较小。

5. 行业重点发展方向

• 政府工作报告中提及的重点行业包括制造业、餐饮、科技、新能源和智能家电、生态环保、房地产、养老和托幼、家政服务等。
• 重点聚焦于四个方面：促进消费恢复、定调产业发展趋势、地产纠偏、制造业做强做大。
• 政策支持下，新能源汽车、智能家电、数字经济、绿色低碳等板块具有较好发展预期。

关键信息

• 货币政策：强调“更”字，宽松周期尚未结束，降准降息可能继续。
• 股指表现：宽松周期下，国内股指表现优于离岸指数，时间越久收益越高。
• 两会效应：两会后市场情绪回暖，中小盘表现更优。
• 外部因素：3月份面临地缘政治和美联储加息的不确定性，但中长期影响有限。
• 行业方向：政策支持制造业、科技、新能源、生态环保等板块，关注消费恢复和产业升级。

数据与图表参考

• 表格1：2019年至今历次宽松情况，显示多次降准降息。
• 图1-5：显示央行降准、MLF利率、LPR利率等政策变化。
• 表格2-4：展示政策利率下调后不同时间段内主要股指的表现。
• 图6-14：展示市场情绪、资本流动、信贷脉冲与股指的相关性。
• 表格5-9：展示两会召开前后股指表现及行业走势。

总结

综上所述，政府工作报告传递了稳增长的决心，货币政策宽松周期预计仍在继续，对A股市场具有积极支撑作用。虽然3月份面临地缘政治和美联储加息的短期扰动，但中长期来看，市场仍有较大上涨空间。重点关注两会提及的制造业、科技、新能源、房地产等板块，政策支持将为相关行业带来发展机遇。