2023年钢矿半年度报告：预期的虚与实-20230710-美尔雅期货-48页_5mb

2023年钢矿半年度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年上半年钢铁和铁矿市场的表现，探讨了政策环境、供需变化、利润结构及库存情况，并对下半年的行情走势进行了展望。报告指出，成材需求疲软、供给偏刚性，导致螺纹和热卷价格震荡运行，铁矿价格中枢下移，波动加大。同时，报告提出了一些交易策略和风险提示。

主要观点

螺纹

• 价格走势：2023年上半年螺纹先涨后跌，整体重心下移，呈现出淡季炒预期、旺季预期证伪的节奏。
• 需求情况：建筑钢材需求持续低迷，表观需求处于近年来底部，日均成交量未达旺季标准，淡旺季特征弱化。
• 供给情况：螺纹产量受高炉和电炉影响，整体偏低，预计下半年产量中枢在270万吨附近，难以恢复至300万吨以上。
• 库存：螺纹库存明显偏低，但受供应和需求的劈叉影响，库存去化速度缓慢。
• 策略推荐：螺纹价格预计在3400-3900区间宽幅震荡，短线偏空为主，中线可等待政策落地后布局多单。

热卷

• 价格走势：热卷年初表现偏强，随后跟随成材回落，整体走势弱于螺纹，但需求稳定性更高。
• 需求情况：热卷需求有一定韧性，尤其在商品卷方面表现较好，但直供订单仍偏弱。
• 供给情况：热卷产量保持中性波动，库存压力较大，但钢厂接单排产顺畅。
• 库存：热卷社库快速转为被动累库，库存压力显著。
• 策略推荐：热卷基本面更支持价格向上，但卷螺差操作空间有限。

铁矿

• 价格走势：铁矿上半年宽幅震荡，价格中枢下移，波动幅度加大。
• 供需情况：供应端偏宽松，主流矿山发运增加，进口回升，铁水产量维持高位，但下半年平控压力较大。
• 库存：港口库存先增后降，粗粉库存保持平稳，块矿库存维持低水平去化。
• 策略推荐：铁矿价格预计在750-900区间震荡，9-1正套策略更优，盘面利润在200以上可做空利润。

关键信息

宏观政策

• 国内政策：全年目标为“稳字当头、稳中求进”，财政和货币政策加码，重点在稳经济、稳就业、稳民生。
• 房地产政策：居民端降低购房成本，企业端防范房企风险，保交楼和租赁住房政策继续推进，但效果有限。
• 出口情况：出口略超预期，但海外需求放缓，整体处于被动去库阶段。
• 库存周期：处于弱复苏下的被动去库存阶段，新订单持续性强则可能进入主动补库阶段，迎来商品全面牛市。

产业分析

• 房地产：核心数据持续弱化，新开工和竣工劈叉，导致施工面积快速萎缩，终端用钢量明显回落。
• 基建：基建投资托底效果明显，但后续增量不足，需关注政策加码。
• 制造业：生产快速修复，但需求稳定性不足，主动去库周期可能延长。
• 成本与利润：长流程成本下移，利润较好；短流程成本压力大，利润偏弱。

风险提示

• 供应端风险：煤炭、铁矿供应出现突发状况。
• 国际局势风险：海外加息及地缘政治带来不确定性。
• 房地产风险：房地产行业风险再度加重，影响终端需求。

交易策略

单边策略

• 螺纹：价格区间3400-3900，短线偏空，中线等待政策落地后布局多单。
• 铁矿：价格区间750-900，9-1正套策略更优。

套利策略

• 跨期套利：成材跨期正套弱于铁矿正套。
• 盘面利润：盘面利润在200以上可介入做空利润。

跨期与跨品种分析

跨期走势

• 成材：成材10合约阶段性偏空。
• 铁矿：铁矿9-1正套走势较弱。

跨品种比值

• 卷螺差：持续承压，操作空间有限。
• 螺矿比：持续承压，影响铁矿走势。
• 焦矿比：同样承压，反映供需关系变化。

总结

2023年上半年，钢铁和铁矿市场整体呈现震荡格局，成材需求疲软，供给偏刚性，铁矿供应宽松但需求承压。政策层面，国内以稳为主，但效果有限，房地产和制造业仍是关键变量。下半年，若政策刺激有效落地，供需有望改善，但目前仍需警惕供应端突发状况和国际局势变化。交易策略上，螺纹和铁矿维持震荡思路，正套策略和利润做空是主要方向。