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三人行公司与中联数据集团合作总结

核心内容概述

三人行公司近期披露了多项投资与战略举措，旨在全面布局AI算力中心领域。公司联合全资子公司时代智算与中联数据集团下属投资平台汇鑫富共同设立“众联壹号”数据中心产业合伙企业，计划通过收购、建设及运营等方式在全国核心节点城市构建规模化AIDC资产组合。同时，公司还发布了2026年限制性股票激励计划，以激励核心团队推动算力与数据中心新业务发展。

主要投资举措

1. 与中联数据集团合作设立产业平台

• 设立平台：三人行公司与中联数据集团共同设立“众联壹号”数据中心产业合伙企业，公司体系合计持有80%权益，对平台形成控制力。
• 投资方式：采取“首期落地+滚动开发”模式，首期投资标的为北京房山数据中心项目（项目公司100%股权），定位为京津冀枢纽节点核心数据中心。
• 后续布局：公司拟通过收购中联旗下芜湖项目（装机容量130MW）实现对芜湖云港项目公司剩余股权的收购，进一步拓展算力资源布局。

2. 合作方中联数据集团简介

• 行业地位：中联数据集团是中国IDC行业领先的数字基础设施服务商。
• 布局范围：已在包括北京、天津、河北、内蒙古、山西、广东、湖南等在内的国内核心区域及马来西亚建立算力集群。
• 运营规模：截至2026年，已投运IT容量超1500MW，运营及在建容量达2000MW，远期规划容量5000MW，IT总负荷规划达5GW。
• 客户资源：服务对象涵盖字节跳动、阿里云、华为、京东等头部互联网与智能汽车企业。
• 行业排名：2026年9月，中联数据集团位列《算力中心服务商分析报告（2026）》“中国算力中心服务商十强”首位，属于“头部标杆引领者”阵营。

股权激励计划

• 授予总量：拟授予1020.6万股限制性股票，占总股本的4.841%。
• 激励对象：全资子公司时代智算核心管理人员6人合计获授505.7万股，占比49.55%，远高于母公司高管团队。
• 考核机制：采用“集团收入增长+子公司收入增长（35%/年）”双锚机制，资源与收益权重向算力与数据中心新业务倾斜。
• 激励费用：2026-2029年累计摊销约2.21亿元，可能对短期利润构成摊薄。

投资建议

• 业务拓展：本次合作标志着公司全面布局AI算力中心的重要一步，打造专注于数据中心资产投资、收购、建设及运营的专业化平台。
• 资源整合：与中联数据集团合作，整合双方资源，实现客户资源双向赋能，拓展业务收入来源。
• 业务联动：与公司现有数字营销业务形成联动，提升整体业务协同效应。
• 盈利预测：当前对盈利预测保持不变，预计2026-2028年归母净利分别为2.7/3.4/3.9亿元，当前股价对应估值36x/29x/25x，维持“买入”评级。

风险提示

• 股权激励费用：2.21亿元的股权激励费用可能对短期利润造成摊薄。
• 收购节奏：后续收购节奏及进度可能不及预期，影响整体资产组合构建。
• 股价波动：股权质押及股价大幅波动风险需关注。

财务摘要

营收与利润预测（单位：百万元）

主要财务比率

总结

三人行公司通过与中联数据集团的战略合作，全面布局AI算力中心领域，旨在构建规模化数据中心资产组合，提升在数字基础设施市场的竞争力。公司通过设立产业平台、并购优质资产及股权激励等举措，推动算力与数据中心新业务发展。尽管短期面临股权激励费用摊薄风险，但长期来看，公司有望借助中联数据集团的行业地位与资源，实现业务增长与市场拓展。当前估值合理，投资建议为“买入”。