消费电子行业跟踪报告之一：消费电子拐点已现，智能创新永不眠-20200603-光大证券-29页_1mb

报告摘要

本报告分析了消费电子行业在2020年的趋势，指出行业正经历从智能手机到TWS耳机、可穿戴设备、AR/VR等领域的转型，并强调国产替代与技术创新是未来发展的核心主轴。报告预测，随着5G换机潮、TWS耳机市场增长和新能源汽车的发展，消费电子行业将迎来新的增长点。

行业趋势
- 短期：疫情趋缓后，5G换机潮将推动智能手机销量增长，预计2021年实现正增长。
- 中期：TWS耳机（如AirPods）成为消费电子的新热点，安卓TWS市场空间巨大，行业已进入拐点。
- 长期：新能源汽车的快速发展将为汽车电子带来广阔空间，成为电子企业拓展的重要领域。
创新方向
- 智能手机的四大创新方向：光学、射频、功能件、无线充电。
- 这些创新将推动相关零组件环节业绩提升，如摄像头多摄、结构光、无线充电发射端等。
产业链延伸
- 智能手机零组件龙头公司正向下游代工延伸，如立讯精密、歌尔股份、领益智造、信维通信等。
- 立讯精密在AirPods组装领域占据主导地位，预计2020年组装代工业务收入占比超50%；歌尔股份在AirPods组装领域占比约30%。
投资建议
- 关注TWS/AirPods供应链、iPhone供应链、Apple Watch/可穿戴设备供应链。
- 推荐公司包括立讯精密、歌尔股份、领益智造、信维通信、鹏鼎控股、水晶光电、欧菲光、长信科技、联创电子等。

AirPods产业链：由品牌厂商、ODM厂商和零组件厂商组成。
- 品牌厂商：如漫步者、万魔声学。
- 制造厂商：立讯精密、歌尔股份、共达电声、佳禾智能等。
- 零组件厂商：包括蓝牙主控芯片（恒玄科技、高通）、Nor Flash（兆易创新、普冉）、电池（亿纬锂能、欣旺达）、电源管理IC（德州仪器、圣邦股份）、FPC（鹏鼎控股、华通）等。

2019年电子行业整体：收入同比增长8.2%，归母净利润同比增长25.8%。
2019年细分领域：
- 半导体：收入+24.7%，净利润+31.9%。
- 消费电子：收入+12.0%，净利润+48.8%。
- 光学：收入+29.1%，净利润+69.5%。
- TWS供应链：收入+44.2%，净利润+69.1%。
2020Q1电子行业整体：收入同比下降2.7%，归母净利润同比下降16.1%。
2020Q1细分领域：
- 安防-红外成像：净利润增速达1448%。
- 消费电子-光学：净利润增速达382%。
- PCB-树脂：净利润增速达321%。
- 汽车电子：净利润增速达141.2%。
- 半导体-封测：净利润增速达110.2%。