20180701-安信证券-教育周观点6期_百洋股份收购楷魔视觉释放协同效应_卓越教育_宝宝树加入赴港上市潮_11页_508kb

教育行业周报总结（2018年07月01日）

核心内容

本周教育行业动态主要围绕企业并购、海外上市潮、政策调整以及市场表现展开。百洋股份子公司火星时代完成对楷魔视觉的收购，实现产业链延伸；卓越教育和宝宝树分别向港交所递交招股书，推动港股教育板块扩容；教育部发布多项政策，规范校外培训市场并取消学历认证服务收费。

主要观点

1. 百洋股份收购楷魔视觉，释放协同效应

• 收购详情：百洋股份全资子公司火星时代以3.405亿元现金收购楷魔视觉80%股权。
• 协同效应：
  • 楷魔通过将中低端项目外包给火星，借助其上千名在校学员提升产能。
  • 火星学员可借此积累实操经验，提升就业竞争力。
  • 有望与楷魔合作推出面向在职人群的高阶培训课程，进一步扩充产品线。
• 业绩承诺：楷魔2018年净利润不低于3600万元，2018-2019年累计不低于8460万元，2018-2020年累计不低于1.50亿元。
• 增持承诺：楷魔实控人承诺以不低于1亿元增持上市公司股票，若公司市值连续20个交易日超过100亿元，则分两期解禁。

2. 卓越教育、宝宝树赴港IPO，港股教育板块持续扩容

• 上市动态：本周卓越教育和宝宝树分别向港交所递交招股书，今年赴港上市的教育公司已达10家。
• 板块影响：
  • 港股教育板块体量及多样性显著提升。
  • 投资者参与空间扩大，但标的稀缺性有所下降。
  • 建议关注公司业绩成长性与确定性。

3. 政策动态：规范校外培训与推动教育信息化

• 校外培训机构整治：教育部已摸排全国20多万所校外培训机构，整治工作分三个阶段进行。
• 取消学历认证收费：自2018年7月1日起，取消国内高等教育学历学位认证服务收费，推动电子化查询。
• 教育信息化发展：《2018上海基础教育信息化发展蓝皮书》发布，聚焦技术与学习、学校、治理的融合。

关键信息

市场表现

• A股：上周教育板块涨幅前三为创业黑马（15.86%）、佳发安泰（14.30%）、陕西金叶（10.78%）；后三为东方时尚（-37.44%）、开元股份（-3.35%）、视源股份（-1.35%）。
• 港股：涨幅前三为成实外教育（8.72%）、睿见教育（-2.14%）、枫叶教育（-2.21%）；后三为中教控股（-10.81%）、中国新华教育（-9.30%）、21世纪教育（-8.81%）。
• 美股：涨幅前三为朴新教育（14.13%）、正保远程教育（3.07%）、海亮教育（1.85%）；后三为ATA公司（-19.27%）、安博教育（-10.49%）、红黄蓝（-10.44%）。

重点公司动态

• 文化长城：2017上半年净利润同比增长166%-195%，拟参与设立5亿元文化产业并购基金。
• 电光科技：子公司雅力科技投资阿德科特学校和米德尔顿公学，分别取得44.93%和32.09%股权。
• 三垒股份：向股东借款5000万元补充流动资金。
• 天喻信息：收到政府软件增值税返还款，合计约425万元。
• 方直科技：获深圳市政府254万元补助用于教育云平台建设。

投资建议

• 重点推荐板块：K12、职业教育、高等教育。
• 推荐标的：
  • A股：百洋股份、立思辰、亚夏汽车、科斯伍德、凯文教育、文化长城、世纪鼎利、开元股份。
  • 港股：中教控股、民生教育、新高教集团、枫叶教育。
  • 美股：好未来、新东方。

风险提示

• 公司治理风险：部分公司存在治理结构不完善的风险。
• 商誉减值风险：企业并购可能带来商誉增速过快，进而引发减值风险。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：收益率与沪深300指数波动幅度相差-10%至10%。
  • 落后大市：收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数。

表格汇总

表1：A股教育板块涨幅前五、后五个股

表2：港股教育板块涨幅前三、后三个股

表3：美股教育板块涨幅前三、后三个股

表4：港股通持股占比

结论

本周教育行业在并购与上市动态中表现活跃，百洋股份的收购动作强化了其在职业教育领域的竞争力，而卓越教育和宝宝树的赴港上市则进一步扩大了港股教育板块的体量与多样性。政策层面，教育部对校外培训机构的整治和取消学历认证收费为行业带来规范与转型机遇。市场表现方面，A股和港股教育板块呈现分化趋势，部分个股涨幅显著，但亦有较大跌幅。整体来看，教育行业仍具备较强的市场吸引力，但需关注政策风险与商誉减值等潜在问题。