疫情期间大消费数据观察：短期社零大幅下滑，消费环境仍不乐观_21页_1mb

疫情期间大消费数据观察总结

核心内容

本报告分析了新冠疫情对大消费行业的影响，重点从消费总览、子行业分析、产业链上游、二级市场表现及风险提示等方面进行探讨，为投资者提供策略建议。

主要观点

消费总览

• 疫情导致社零增速大幅下滑，1-2月社零同比下滑20.5%，其中餐饮收入降幅远超商品零售，达到-43.1%。
• 网上零售增速降幅小于商品零售整体，显示消费需求向线上转移趋势。
• 2019年教文娱和医疗支出占比明显提升，疫情虽短期抑制消费，但长期消费升级趋势未改。

消费子行业分析

1. 基础消费

   • 必选食品消费增速稳健，1-2月粮油、食品类零售额同比+9.7%。
   • 可选消费如饮料、烟酒等受冲击明显，零售额增速大幅下滑。
   • 日用品、药品消费虽刚性，但受外出购物频次下降影响，增速下滑。

2. 耐用消费

   • 智能手机出货量和乘用车销量同比分别-42.1%和-41%，显示出消费可延期的特征。
   • 家电、家具等地产相关消费同比-30%以上，受疫情影响较大。

3. 升级消费

   • 电影、博彩等娱乐消费受疫情冲击严重，短期内恢复难度大。
   • 化妆品消费虽受抑制，但因“口红效应”和直播经济，下滑幅度相对较小。

关键信息

产业链上游观察

• 生猪养殖

  • 非瘟疫情对长期产能影响较大，2月能繁母猪存栏同比-23.1%，但环比转正。
  • 仔猪价格攀升至118元/kg，反映行业紧缺，预计后市育肥猪出栏价格将保持高位。
  • 定点屠宰量环比-44.9%，但禽类屠宰企业开工率已超80%，供需关系逐步改善。

• 主要农产品

  • 稻米价格稳中有涨，国际米价持续上涨，受疫情及物流影响。
  • 大豆市场因春耕临近和需求释放，价格稳中偏强，但国际价格因供应压力仍存震荡风险。

二级市场回顾

• 大消费行业整体分化，食品饮料、农林牧渔、商贸零售行业分别-14.7%、+2.7%、-8.7%。
• 超市便利店、肉制品业、畜牧业逆势上涨，分别+9.3%、+8.7%、+5.3%。
• 高价、奢侈品类如葡萄酒、白酒、珠宝零售等跌幅较大，分别-17.5%、-18%、-21.3%。

投资建议

• 防守型策略
  • 关注日常必需品、生猪养殖、商超、电商等受疫情影响较小的细分行业。
  • 推荐标的：克明面业、双汇发展、安琪酵母、温氏股份、永辉超市、苏宁易购、三只松鼠。
• 龙头推荐
  • 贵州茅台、伊利股份因竞争力强，有望保持业绩平稳增长，被强烈推荐。

风险提示

1. 宏观经济疲软：经济增速下滑，可能影响消费能力及升级趋势。
2. 疫情防控长期化：若外部输入风险导致防控延续，消费行为可能再度受抑。
3. 重大食品安全事件：可能对特定品牌或行业信心造成严重打击。
4. 重大农业疫情：畜禽疫病可能影响生产成本和市场供应，导致价格波动和需求萎缩。

投资评级

• 股票投资评级：
  • 强烈推荐：预计股价强于沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预计股价强于沪深300指数10%-20%。
  • 中性：预计股价与沪深300指数相差±10%。
  • 回避：预计股价弱于沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 强于大市：预计行业指数强于沪深300指数5%以上。
  • 中性：预计行业指数与沪深300指数相差±5%。
  • 弱于大市：预计行业指数弱于沪深300指数5%以上。

总结

疫情对消费行业造成显著冲击，尤其是娱乐和奢侈品类消费。基础消费相对稳健，耐用消费受延期影响，升级消费恢复较慢。产业链上游如生猪养殖和主要农产品价格受供需变化影响显著。二级市场表现分化明显，建议采取防守型策略，关注抗风险能力强的行业及龙头企业。同时需警惕宏观经济、疫情防控、食品安全及农业疫病等多重风险。