20240306-工银亚洲-人民币汇率短期或延续窄幅波动_趋势转强动能继续积聚_10页_1mb

人民币汇率短期窄幅波动，中长期趋势走强

总体分析

• 报告核心观点： 短期人民币汇率将继续在窄幅区间波动，但长期趋势走强动能持续积聚，未来升值潜力显著。
• 影响因素： 短期受美联储降息预期变化、季末效应等影响；中长期受财政政策加力、国际资金增配等支撑。

主要看点

1. 人民币存款与市场活跃度

• 存款增长: 截至2024年1月末，香港离岸人民币存款余额达9,547亿元，较上月增长17%。
• 交易活跃： RTGS（香港人民币结算所自动转账系统）1月清算额环比增幅达162%。
• 跨境结算： 2024年1月人民币跨境贸易结算汇款总额创历史新高。

2. 汇率波动情况

• 短期： 2月离岸、在岸人民币汇率均呈下跌态势，但跌幅较前月有所收窄（月份均值跌幅分别为0.41%和0.36%）。
• 中长期： 一季度受两会政策影响，预计人民币汇率将企稳回升，基本面支撑转强。

3. 衍生品市场表现

• 期货交易： 港交所CNH期货市场交易量下降，持仓量增加，市场机构倾向于观望。
• 期权行为： 买入期权交投活动升温，持仓量/合约占比保持稳定。

4. 利率与资金流动

• 离岸利率： 1-3个月CNHHIBOR较上月均有上升，利率周期继续。
• 跨境差异： CNHHIBOR与SHIBOR利差扩大，反映市场对美元流动性影响。

5. 债券市场动态

• 发行数量： 2月离岸人民币债券融资总额激增735%，市场情绪积极。
• 国际参与度高： 外资通过债券“北向通”持续增持人民币债券，托管量环比增长95%。

6. 人民币国际使用

• 跨境流动活跃： 增长与投资信号一致，预计人民币国际角色持续强化。

未来展望

• 短期策略： 市场可收紧货币防御仓位，从容应对汇率波动。
• 长期布局： 中国公司在国际市场融资活动明显增加，人民币国际化步伐加快。
• 蒙受风险： 外部环境变化（如美元指数波动）。

提示与免责声明

• 谨慎对待汇率波幅影响，注意时间节点。
• 到期（季末）观察政策效果，调整预期。

如需了解更多信息，建议详细阅读完整报告。