2024-03-06-工银亚洲-研究报告_人民币汇率短期或延续窄幅波动_趋势转强动能继续积聚_10页_1mb

人民币汇率与资金池分析总结

人民币资金池与市场动态

截至2024年1月末，香港人民币存款余额环比升1.7%，同比增长14%；1月跨境人民币汇款总额创历史新高。1月离岸人民币交易活跃，RTGS清算额环比增长16.2%，同比大幅增长。

2024年2月汇率表现

2月离岸人民币汇率延续波动但跌幅收窄，资金价格与利差变化如下：

• 离岸人民币-港元利差倒挂幅度收窄。
• 离岸利率转升，港元拆息波动较大。
• 中美利差倒挂幅度持续扩大，掉期点走低。

市场预期与衍生品交易

市场对短期人民币汇率波动保持谨慎，但预期中长期走强动能持续积聚：

• 人民币远期NDF续跌，期货持仓量上升但交易量下降。
• 期权市场买入持仓量优势减弱，买–卖持仓差值环比减少。

债券发行与国际化进展

离岸人民币债券融资规模环比增加。境外机构持续增持中国债券，包括：

• 离岸人民币债券新发融资规模环比增长73.5%。
• “债券通”2月托管量环比增长9.5%。
• 截至2024年1月末，境外机构持有境内债券的托管余额已连续5个月增长。

政策展望

两会部署政策目标及措施，积极财政政策加力，预计将促进国际资金增配人民币资产，并继续支持人民币汇率趋势转强。

风险提示

季末港元资金需求可能加大，导致港元利率上升，并可能引发离岸人民币资金价格波幅加大。