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疫后修复，关注数字化和大众消费

报告摘要

本报告分析了当前疫情后经济修复的背景与趋势，指出与2020年相比，本轮疫后修复在宏观环境和防疫政策上存在显著差异。2020年全球流动性宽松且国内经济复苏明确，而当前海外流动性边际收紧，国内经济面临较大下行压力。此外，2020年防疫政策以全面清零为主，而当前则转向科学防疫和“动态清零”。

报告指出，上海、深圳和广州的防疫经验表明，及时的区域管控和高频核酸检测在初期对控制疫情有显著作用，且对经济的长期负面影响较小。未来，城市封控政策可能更加及时，核酸检测将逐步常态化，这为数字化需求及大众消费板块带来利好。

核心内容与主要观点

1. 城市封控及时化和核酸检测高频化趋势

• 城市封控政策更及时：从广深防疫经验来看，及时封控和全员核酸检测有效遏制了疫情扩散，有助于减少对经济的冲击。
• 核酸检测常态化：面对奥密克戎病毒的高传染性，高频核酸检测成为控制疫情的重要手段，未来可能成为常态，对线上核酸检测平台提出更高稳定性要求。
• 对经济影响较小：虽然短期可能对经济活动造成扰动，但疫情被迅速压制，对经济的长期负面影响相对较小。

2. 疫后修复利好数字化需求和大众消费

数字化需求

• Toc端：线上办公、在线教育、在线娱乐等需求因疫情增加，利好软件、游戏、元宇宙等相关板块。
• Tob端：数字化治理需求提升，如“场所码”等措施的推广，推动电子、计算机行业的发展。

大众消费

• 疫情集中区域影响有限：与2020年全国性疫情相比，本轮疫情区域集中度较高，多数地区消费需求条件仍具备，对大众消费板块影响有限。
• 需求释放条件成熟：随着上海等地区疫情出现阶段性拐点，市场担忧缓解，配合“科学防疫”政策和特效药研发，大众消费板块有望迎来边际改善。
• 受益行业包括：酒店、旅游、体育、餐饮等，其中部分个股如广州酒家、中青旅、首旅酒店、锦江酒店、舒华体育等被重点提及。

关键信息

• 风险提示：疫情趋缓不及预期、经济修复不及预期、政策出台不及预期。
• 数据支持：报告中引用了多组数据，包括地铁客运量、住宿和餐饮行业用电量、核酸检测对新增感染人数的影响等，以支持观点。
• 投资建议：数字化需求与大众消费板块有望受益，尤其在“科学防疫”政策下，相关行业如电子、计算机、旅游、酒店、餐饮等可能迎来发展机遇。

图表与数据说明

• 图1：中美利差持续收窄，反映海外流动性收紧趋势。
• 图2：社融增速低位企稳，显示国内流动性环境变化。
• 图3：深圳在区域管控与核酸检测后新增确诊病例明显下降。
• 图4：主要城市地铁客运量虽有波动，但总体保持稳定。
• 图5：住宿和餐饮行业用电量小幅回落，但未达2020年水平。
• 图6：全员核酸检测后每日新增感染人数迅速下滑。
• 图7：2020年疫情初期行业涨跌幅，用于对比分析。
• 图8：在线需求与数字化治理相关个股梳理，涵盖游戏、NFT、虚拟人、在线教育、在线办公等领域。
• 图9：2020年疫情期间大众消费板块涨跌幅，显示疫情对消费行业的影响。
• 图10：大众消费相关个股梳理，包括酒店、旅游、餐饮等。

行业配置建议

• 数字化需求：包括在线办公、在线教育、在线娱乐、NFT、虚拟人等板块，有望受益于疫情带来的线上需求上升。
• 大众消费：疫情拐点后，酒店、旅游、体育、餐饮等行业可能迎来边际改善。

研究团队简介

• 邓利军：东北证券策略组组长，具有多年证券市场从业经验，曾获新财富最佳分析师策略领域入围奖。
• 杨正旺：东北证券策略组研究助理，负责协助分析工作。

投资评级说明

• 投资评级分为股票评级和行业评级，分别基于未来6个月的股价表现和行业指数表现与市场基准的对比。

联系方式

• 东北证券股份有限公司在全国多个地区设有分支机构，提供机构销售联系信息。