20230831-国联证券-华润万象生活-01209.HK-提质增效_业务规模稳健发展_3页_283kb

华润万象生活2023年半年报分析总结

公司业绩概述
公司发布2023年半年报，实现营业收入6793亿元，同比增长287%；股东应占溢利1402亿元，同比增长365%；每股盈利0.614元，并宣派中期股息每股0.243港元。

业务规模增长

• 物管业务稳健：住宅物业管理服务收入448.4亿元，同比增长33.7%；商业运营管理收入230.9亿元，同比增长20.1%。
• 项目扩张：在管物业项目增至1605个，总建筑面积达313亿平方米，同比增长6.9%。
• 增值服务：社区增值服务收入62.7亿元，同比增长118%；基础物管业务增速最快，占总收入50.8%。

财务表现提升
毛利率达33.2%，同比增加15个百分点；销售费用率下降11个百分点至8.0%，归母净利率提升至20.6%。

• 商业运营毛利率高，达58.5%，支撑整体盈利能力。

财务预测与估值
预计2023-2025年收入年增长率分别为27.9%、32.6%、33.3%，对应EPS分别为1.08元、1.44元、1.85元。
给予2024年30倍PE，目标价4.968港元，维持“买入”评级。

风险提示
收并购整合风险、母公司延迟交付风险、房地产基本面下行风险等。
当前关键财务指标包括资产负债率43.1%，净利率16.1%，ROE达190%。