20170702-国金证券-钢铁行业研究周报_库存开工双降_卷螺差修复板材利润大增_12页_1mb

钢铁行业分析总结

核心内容

长期竞争力评级

• 钢铁行业长期竞争力评级高于行业均值，显示行业整体具备较强的竞争力和发展潜力。

市场数据

• 行业优化平均市盈率：28.74
• 市场优化平均市盈率：17.00
• 国金钢铁指数：3015.58
• 沪深300指数：3666.80
• 上证指数：3192.43
• 深证成指：10529.61
• 中小板综指：11203.99

一周价格变化

• 唐山钢坯：3114元/吨，周涨幅0.2%
• 螺纹：3805元/吨，周涨幅1.8%
• 线材：3793元/吨，周涨幅1.9%
• 热轧：3679元/吨，周涨幅3.9%
• 冷轧：4070元/吨，周涨幅3.3%
• 中板：3520元/吨，周涨幅2.9%
• 进口矿：63.9美元/吨，周涨幅12.6%
• 国产矿：640元/吨，周涨幅2.4%
• 焦炭：1680元/吨，周涨幅3.1%

主要观点

行业景气度

• 6月钢铁PMI为54.1%，较上月小幅回落0.7个百分点，仍处于扩张区间，显示行业景气度维持高位。
• 钢铁板块上涨2.53%，领先上证综指（涨1.09%）1.44个百分点，整体表现优于大盘。

库存与开工情况

• 钢材社会库存875万吨，环比下降2.3%，显示供需关系良好。
• 全国高炉开工率77.1%，环比下降0.9%；唐山高炉开工率84.2%，环比上升1.8%。
• 螺纹库存进一步接近历史最低，板材库存连续三周环比降幅超过3%，其中热轧库存快速消化。

钢厂利润

• 螺纹吨毛利997元/吨，环比上升12.0%，创年内新高。
• 热轧吨毛利751元/吨，环比上升31.3%，处于二季度以来最高水平。
• 板材利润回升明显，热轧表现最佳，卷螺价差逐步修复。

关键信息

投资建议

• 继续看好钢铁行业相对收益，重点推荐八钢、马钢、方大特钢、新钢、宝钢、鞍钢、首钢、南钢等公司。
• 看好三季度板材利润回升及板材类相关标的。

个股推荐

• 首钢股份：资产证券化率提高预期较强，转型改革预期升温。
• 八一钢铁：摘帽逻辑兑现，疆内市占率超过45%，盈利有望大幅增长。
• 南钢股份：板材重要标的之一，受益行业盈利回升，业绩有望持续超预期。
• 新钢股份：收到证监会恢复审查通知，显示公司发展动向积极。

上市公司动态

• 新钢股份：收到《中国证监会行政许可申请恢复审查通知书》。
• 南钢股份：下属子公司拟申请在新三板挂牌，开展应收账款资产证券化。
• 银龙股份：监事及高管计划减持股份。
• 柳钢股份：公司债券评级为“AA”，评级展望稳定。
• 三钢闽光：控股股东拟非公开发行可交换债券。

重点投资机会

• 普钢：6月钢铁PMI维持高位，行业景气度良好。
• 铁矿石、煤焦：必和必拓批准为西澳铁矿石项目投入1.84亿美元；力拓拒绝嘉能可新报价，重申对兖煤澳洲的兴趣。
• 供给侧改革：8月国家将再次派出督查组进行“地条钢”专项抽查；唐山化解钢铁产能848万吨，完成年度任务过半。
• 转型/改革：中石油34亿股份无偿划转至鞍钢集团获批；华菱集团获得45亿元去杠杆资金。
• 特钢：太钢不锈为“复兴号”提供车轴和车轮用钢；中核集团小堆压力容器3D打印材料进入辐照考验阶段。
• 钢管：管道局中标阿根廷天然气主干线工程，合同额达5000万美金。

风险提示

• 需求不达预期
• 去产能不达预期

估值与股价表现

• 钢铁板块整体上涨2.53%，个股表现分化。
• 领涨个股：凌钢股份（+11.11%）、八一钢铁（+10.78%）、方大特钢（+10.06%）。
• 领跌个股：新兴铸管（-3.04%）、金洲管道（-2.23%）、贵绳股份（-1.92%）。

投资评级说明

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。

行业投资评级

• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%以上。
• 持有：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特色数据监测

重点数据异动

• 全国高炉开工率77.1%，环比下降0.9%。
• 钢材社会库存875万吨，环比下降2.3%。
• 螺纹吨毛利997元/吨，环比上升12.0%。

产业链数据跟踪

• 供需表：上海终端成交量环比增长36.9%，钢材社会库存下降。
• 原料表：铁矿石港口库存下降0.9%，钢厂原材料库存天数上升2天。
• 盈利表：各钢价品种周涨幅显著，螺纹、热轧、冷轧、中板涨幅居前，钢厂毛利稳步提升。

总结

整体来看，钢铁行业在6月表现出良好的景气度，库存下降，开工率调整，螺纹和热轧价格及毛利均显著上涨，显示出行业供需关系改善。投资建议继续看好钢铁板块的相对收益，重点推荐具备高弹性、转型潜力及盈利回升的公司。同时，供给侧改革持续推进，对行业长期发展有利，但需关注需求和去产能不及预期的风险。