20220826-国信证券-中科星图-688568.SH-业绩增长稳健_产品持续迭代_6页_835kb

报告摘要

中科星图（688568.SH）是一家专注于军用遥感信息化领域的领先企业，其业务覆盖技术开发服务、软件销售与数据服务、系统集成以及一体机销售等多个方面。公司2022年上半年（22H1）实现了稳健的营收和利润增长，具体表现如下：

其中，第二季度表现尤为突出：

公司业务增长势头良好，技术开发服务、软件销售与数据服务、系统集成分别实现收入2.4亿、0.66亿、1.32亿，同比增长分别为6.6%、72.3%、262.5%，显示出公司在系统集成和数据服务方面的强劲增长。一体机销售收入略有下降，但整体业务仍保持高景气度。

毛利率为48.6%，同比提升1.76个百分点，主要得益于技术开发服务和系统集成毛利率的显著增长（分别提升10.3和15.5个百分点）。

销售、管理、研发、财务费用率分别为12.7%、13.3%、17.2%，同比增长0.2、1、3个百分点，主要是由于研发人员增加（22H1达到851人，同比增长230人）。

销售商品及提供劳务获得的现金流入为2.56亿元，同比增长39.1%，与营收增速匹配，显示出良好的经营状况。但现金流净额为-2.52亿元，同比下滑73.6%，主要由于公司支出人员成本费用较多。

分析师维持“买入”评级，认为公司为军用遥感信息化龙头，具有较强的市场竞争力和发展潜力。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	7.03	10.40	15.01	21.19	29.85
净利润（亿元）	1.47	2.20	3.09	4.25	5.81
毛利率	55%	49%	50%	50%	50%
EBIT Margin	23%	17%	18%	18%	19%
ROE	11.91%	15.36%	18%	21%	23%
P/E	102.9	68.9	49.1	35.7	26.1
P/B	12.3	10.6	9.0	7.5	6.1
EV/EBITDA	87.8	83.0	60.9	42.3	30.4