深度报告-20210528-开源证券-新益昌-688383.SH-公司首次覆盖报告_国内LED固晶机龙头_MiniLED和半导体固晶机潜力充足_23页_2mb

新益昌（688383.SH）投资分析报告总结

核心内容概述

新益昌（688383.SH）是一家专注于LED固晶机、电容器老化测试设备及锂电池设备的国内领先制造商。公司成立于2006年，2021年在上海证券交易所上市，凭借多年技术积累和市场拓展，成为LED固晶机和电容器老化测试设备的国内龙头，全球LED固晶机市占率第三，国内第一。公司正积极布局半导体固晶机和锂电池设备，以顺应产业趋势并扩大市场空间。首次覆盖给予“买入”评级，预计2020-2022年EPS分别为2.24元、3.18元、4.50元，对应PE分别为51.0倍、36.0倍、25.4倍。

主要观点与关键信息

1. 市场增长潜力大

• Mini LED 和半导体固晶机需求高增：据Arizton预测，2022年全球Mini&MicroLED市场规模将超过10亿美元，预计2018-2024年CAGR达145%。LED固晶机市场规模预计2024年达3.1亿美元，半导体固晶机预计从7.05亿美元增长至11亿美元，CAGR为7.7%。
• LED行业持续增长：2018年全球LED市场规模为4350亿美元，中国LED市场规模为7287亿元，预计2020年将突破10000亿元，增长迅速。
• 锂电池设备市场前景广阔：全球动力锂电池产量预计从2014年的72.30GWh增长至2020年的347.90GWh，中国动力锂电池产量预计2020年达158.8GWh，为公司锂电池设备带来增长机遇。

2. 技术实力与产品优势

• 核心产品：公司主要产品包括LED固晶机、半导体固晶机、电容器老化测试设备和锂电池设备，其中LED固晶机占2020年营收的72.3%。
• 技术优势：公司拥有多项核心技术，包括直驱矢量控制、嵌入式浮点实时多路径运动控制、自动追踪纠偏控制、机器视觉高速定位技术等，产品在精度、速度和稳定性方面表现优异。
• 产品性能对比：在精度方面，公司LED固晶机XY位置精度为±1mil，优于ASMPT的±1.5mil；晶片旋转精度为±3°，优于ASMPT的±5°。

3. 客户资源丰富

• 主要客户：公司客户涵盖国星光电、SAMSUNG、三安光电、长电科技、通富微电、扬杰科技、艾华集团、江海股份等，客户资源深厚。
• 市场地位：在LED固晶机领域，公司是国内第一，全球第三；在电容器设备领域，公司市占率领先，业绩稳定。

4. 研发投入与募投项目

• 研发投入：公司重视研发，研发费用率持续提升，2017-2020年研发费用率从10.2%提升至19.2%。
• 募投项目：公司募集资金5.5亿元，其中4.3亿元用于智能装备新建项目和研发中心建设，旨在提升制造能力和技术实力，推动产品创新迭代。

5. 财务表现与盈利预测

• 财务表现：2019年营业收入为6.55亿元，2020年增长至7.04亿元，2021年预计11.89亿元，2022年预计16.75亿元，2023年预计22.69亿元。净利润从2019年的8800万元增长至2020年的1.08亿元，预计2022年归母净利润达4.6亿元。
• 盈利能力：毛利率从2017年的36.2%提升至2021Q1的42.8%，净利率从13.4%提升至19.2%，ROE保持在28%以上，盈利能力较强。

风险提示

• Mini LED设备市场需求不及预期
• 半导体固晶机业务拓展不及预期
• 募投项目研发进展不及预期

财务指标摘要

公司成长与估值分析

• 成长能力：公司营业收入和归母净利润增长迅速，2021年Q1营收同比增长80.4%，归母净利润同比增长284%。
• 估值较低：公司估值低于同行业其他公司，如北方华创、中微公司、华峰测控等，具有投资价值。

综上，新益昌凭借其在LED固晶机和电容器老化测试设备领域的领先地位，以及在半导体和锂电池设备领域的积极布局，展现出强劲的增长潜力和良好的盈利能力，值得投资者关注。