电新行业25年三季报业绩总结_供需改善_业绩复苏_47页_2mb

证券研究报告总结

核心结论

本次报告涵盖电新行业三大细分领域——锂电、储能、风电和

光伏，全面分析了2025年三季报业绩情况、行业供需变化和投资机会。

⚡ 锂电：

• 周期拐点明确，需求旺季下盈利大幅改善
  • 代表性企业：宁德时代、亿纬锂能、海博思创、天赐材料等
  • 分环节来看，电池环节市值占比提升，中游材料盈利修复显著
  • 各环节资本开支同比增速触顶回落，产能扩张逐步理性

🔋 储能：

• 需求高增长，头部企业率先受益
  • 海外业务布局能力强的企业更具成长性
  • 储能+光伏逆变器与储能+数据中心成为增长新方向
  • 政策催化效果显著，建议关注阳光电源、科士达等

风电：

• 高景气持续，海风环节最具弹性
• 风机制造业绩底部回升，塔桩和海缆环节景气度最高
• 当前招标价企稳，利好预期利润兑现

光伏：

• “反内卷”政策成效显现，产业链价格企稳回升
• 上游硅料和硅片恢复盈利，头部企业成功扭亏为盈
• 出海业务贡献增长动力，期待供应链价格进一步传导

投资建议

• 周期成长主线：宁德时代、亿纬锂能、海博思创、天赐材料、湖南裕能、金雷股份、尚太科技、中科电气、恩捷股份、星源材质

• 技术创新主线：容百科技、当升科技、厦钨新能、爱旭股份、聚和材料

• 供给侧优化主线：通威股份、大全能源、隆基绿能、晶澳科技、协鑫科技

• 第二主业主线：阳光电源、科士达、蔚蓝锂芯、金盘科技、德业股份、盛弘股份、科华数据

📌 风险提示：

• 政策变动与贸易摩擦风险
• 行业竞争加剧风险
• 技术迭代加速风险