20210622-安信证券-通信行业_基础网络设备格局迎来历史性变化_AI+云物联带来新一轮行业景气周期_25页_1mb

基础网络设备格局迎来历史性变化，AI+云物联带来新一轮行业景气周期

核心内容概述

本文由通信行业首席分析师马天诣撰写，分析了2021年通信行业多个细分领域的市场格局变化与发展趋势。文章指出，随着5G建设进入高峰期，行业资本开支增速趋缓，但政企业务拓展和物联网、云统一通信、工业互联网等新兴领域带来新的增长机会。同时，华为战略性收缩硬件业务，推动国产基础硬件厂商崛起，光模块行业迎来国产替代浪潮，而鸿蒙系统和智能汽车的发展则为物联网带来新的应用场景。

主要观点与关键信息

一、运营商：盈利成长性有望超预期

• ARPU值提升：5G套餐客户数稳步增长，ARPU值在2021年一季度开始回升，5G用户ARPU值是普通用户的1.4倍。
• 资本开支趋缓：2021年运营商资本开支同比增长2%，其中5G相关开支增长5%。预计2021年后5G建设进入下行周期。
• 政企业务拓展：三大运营商政企业务收入持续增长，其中中国移动政企业务收入达3500亿元，中国联通产业互联网收入达427亿元，中国电信云业务收入112亿元，IDC业务收入280亿元。

二、无线设备和企业设备：国产替代趋势明显

• 市场竞争格局集中：华为、新华三、星网锐捷、思科等企业占据大部分市场份额，华为市场份额下降，思科下降至8%。
• 华为战略收缩：华为逐步退出部分服务器设备市场，中兴、星网、紫光技术实力强，有望承接华为市场份额。
• 云计算拉动需求：国内互联网巨头如腾讯、阿里资本开支持续高增长，字节跳动入局IaaS，带动数据中心交换机需求。

三、光模块：行业景气度提升，国产替代向上游延伸

• 海外资本开支高增长：亚马逊、微软、谷歌等云厂商资本开支大幅增长，推动光模块市场需求。
• 国内厂商技术突破：2020年全球光模块销量超520亿美元，预计2026年达940亿美元，CAGR约10%。
• 国产替代加速：国产光模块厂商已实现800G技术突破，光芯片国产化进程加快，部分厂商已量产2.5G、10G、25G光芯片。

四、云统一通信：海外需求旺盛，行业景气度持续提升

• 远程办公推动需求：新冠疫情影响下，海外远程办公渗透率超过20%，云视频厂商业绩增长显著。
• 云统一通信设备厂商复苏：捷波朗、AVAYA、思科等企业业绩增速回升。
• 原材料影响有限：云视频厂商毛利率高，对原材料价格波动不敏感；SIP、VCS设备对芯片需求低，受芯片短缺影响较小。

五、物联网模组+芯片：开启万物互联新纪元

• 全球物联网市场快速增长：预计2025年全球物联网设备数量达309亿个，年均复合增长率达10%。
• 中国物联网市场全球领先：2020年全球物联网支出达6900亿美元，中国占比23.6%，预计2025年将达26%。
• 物联网芯片国产化加速：2026年中国物联网芯片需求预计达1360亿元，中低速领域国产替代进程加快。
• 模组行业持续增长：全球物联网模组2019-2023年CAGR达40%，国内模组厂商营收增速高于国外厂商。
• 车联网与智能汽车推动发展：中国车联网市场规模预计2022年达530亿美元，年均复合增长率36%。2030年中国智能汽车数量预计达3亿辆，占全球约50%。

六、工业互联网：项目加速落地，行业景气度提升

• 制造业数字化升级：2020年装备制造业增加值同比增长6.6%，高技术制造业同比增长7.1%。
• “5G+工业互联网”持续推进：工信部明确2021年15项任务，推动5G全连接工厂建设，典型应用场景加速落地。

重点公司盈利预测与估值

总结

本文系统梳理了2021年中国通信行业的多个细分领域，包括运营商、无线设备、光模块、云统一通信、物联网、工业互联网等。整体来看，行业正经历从5G建设高峰期向盈利增长和新兴业务拓展的转变。华为战略性收缩硬件业务，推动国产替代进程；5G、云计算、物联网等技术推动行业景气度提升；运营商政企业务和云统一通信业务成为新的增长点。随着技术升级和市场需求变化，国产企业在多个领域实现突破，行业格局正发生深刻变化。