20160904-中投证券-策略周报_多空平衡暂难破_中期仍存在负面_13页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2016年9月初A股市场的运行状况、宏观流动性、经济数据及行业配置建议，指出当前市场处于多空平衡状态，但中期仍面临一定的负面风险。同时，对投资者提出策略建议，包括关注解禁股、保持仓位容错性等。

主要观点

1. 市场运行情况

• A股表现：上周A股主体市场横盘整理，中小创指数有所下跌，整体市场成交量萎缩。
• 指数与估值：截至上周五，全部A股总市值为52.6万亿元，非金融PE（TTM）为42.4X，创业板PE（TTM）为70.1X。
• 交易数据：上周A股成交金额为21796亿元，环比下降10.2%；市场交易结算资金余额为15005亿元，净转出266亿元。
• 保证金与成交比：上周保证金与成交比值为3.44，市场缩量逐步接近量能底部，短期多空平衡，但中期不安全。

2. 流动性与投资者行为

• 新增开户：之前一周新增自然人开户60.34万人，但未带来显著增量，可能是账户分仓打新所致。
• 保证金余额：保证金余额回落至1.5万亿元低位，但流动性衰竭趋势尚未改变。
• 融资余额：融资余额小幅回升，但重要股东净减持72亿元，显示市场资金流出压力。

3. 国际市场与政策影响

• 非农数据：美国8月非农新增15.1万人，低于预期，与大选前不加息预期吻合。
• 美联储加息：预计美国大选后11月、12月加息概率较高，9月加息可能性较小。
• 美元与人民币：美元指数回升，人民币贬值预期略有回升，中美套利利差维持高位。

4. 经济与盈利数据

• PMI数据：8月中采PMI为50.4，大型企业修复为主导，经济呈现阶段平稳。
• 盈利情况：中报非金融盈利增速为-9.25%，相比去年同期下降5.62个百分点。
• 盈利修复预期：下半年净利润增速将有所修复，全年非金融净利润增速预计为-5%。

5. 行业与风格表现

• 行业涨跌幅：家用电器、非银金融、综合板块涨幅靠前，钢铁、食品饮料、计算机板块跌幅靠后。
• 风格指数：新股指数、低市盈率指数涨幅靠前，高市盈率指数表现较差。
• 题材股：上周题材股成交量回落至相对低位，PM2.5、PPP、尾气排放等板块涨幅居前。

关键信息

1. 中期市场展望

• 多空平衡难破：市场处于多空相对平衡状态，但中期存在负面风险。
• 主要风险事件：
  • 10月意大利宪法改革公投，可能引发政治动荡。
  • 11月4日美国大选结果公布，可能影响人民币汇率与全球风险偏好。
  • 美国大选后美联储加息概率上升。
  • 年底换汇额度更新，中产与知识分子换汇需求可能造成外汇储备台阶式下滑。

2. 行业配置建议

• 推荐板块：食品饮料、医药（医疗、生物制品）、家电、电子（汽车电子、LED）、军工高端型材等景气稳健的行业。
• 风险提示：
  • 政策市可能导致节奏判断失误。
  • 经济超预期下行可能拖累消费与第三产业利润增速。

3. 本周提示

• 解禁股关注：本周有多个公司股票解禁，建议投资者暂时回避或采取波段操作。
• 重点解禁公司：包括永辉超市、金禾实业、华电国际、光明地产等。

数据图表说明

• 图1：A股成交量与换手率，显示市场交易量萎缩。
• 图2：行业涨跌幅，家用电器、非银金融、综合板块涨幅居前。
• 图3：风格指数涨跌幅，新股指数、低市盈率指数表现较好。
• 图4：题材股成交量，PM2.5、PPP、尾气排放板块涨幅较高。
• 图5：参与交易投资者占比，为32%。
• 图6：市场交易结算资金余额，显示资金净转出。
• 图7：保证金余额与日均成交金额比值，反映市场流动性。
• 图8：全球指数涨跌幅，多数指数反弹。
• 图9：美股与A股走势对比，A股小幅收跌。
• 图10：美元指数回升，人民币贬值预期上升。
• 图11：标普500VIX指数低位徘徊，显示市场波动率较低。
• 图12：新增自然人开户数量回升。
• 图13：融资余额小幅回升。
• 图14：重要股东净减持趋势。
• 图15：基金公司仓位延续回落。
• 图16：8月中采PMI为50.4，大型企业修复为主。
• 图17：大型企业盈利修复主导经济表现。
• 图18：农产品价格指数回升。
• 图19：房地产销售保持平稳。
• 图20：煤价延续回升。
• 图21：螺纹钢价格高位回落，库存低位略升。
• 图22：回购利率略有回升。
• 图23：票据利率保持平稳。
• 图24：央行净回笼资金。
• 图25：国内10年期国债利率触底反弹。
• 图26、27：中美套利利差维持高位。
• 图28：人民币贬值预期小幅回升。
• 图29：美国国债收益率低位波动。

投资评级定义

公司评级

• 强烈推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅20%以上。
• 推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间。
• 中性：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数变动介于+10%之间。
• 回避：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业评级

• 看好：预期未来6-12个月内，行业指数表现优于沪深300指数5%以上。
• 中性：预期未来6-12个月内，行业指数表现与沪深300指数持平。
• 看淡：预期未来6-12个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。

研究团队简介

• 黄君杰：中国中投证券策略分析师，北京大学光华管理学院经济学硕士，10年证券从业经验。
• 贺骁束：国内A股策略分析师助理，曾就职于华西证券与中投证券，负责场外衍生品研究。

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