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2017年12月25日策略研究/行业比较周报总结

核心内容

本报告分析了2017年12月25日的市场环境与行业动态，提出投资者应关注政策变化，合理布局2018年春季行情。报告指出，尽管白马板块（如食品饮料、家电、电子）已回调至合理估值，但短期内难以获得超额收益，主要受估值偏高、全球货币紧缩及业绩预期不确定性影响。因此，建议投资者保持对金融、消费类价值蓝筹板块的底仓配置，同时关注中长线战略思维下的主题投资机会。

主要观点

• 白马行情短期见顶：自11月13日起，白马板块因估值、业绩不确定性及交易结构等因素短期见顶，回调后已回到合理估值范围，但价值重估可能性较低。
• 春季行情布局：2018年年初行情机会主要来自主题投资，如租购并举的房地产与补短板的先进制造业。
• 行业配置建议：
  • 超配：保险、银行、房地产、交运（民航机场）、农林牧渔
  • 标配：食品饮料、建材（玻璃、水泥）、采掘（天然气）、钢铁
  • 规避：电子、券商

关键信息

一、行业重大变化

1. 石墨电极价格走高：受环保限产和钢厂补库影响，石墨电极市场现货紧张，价格大幅攀升，但需注意电弧炉成本较高，对钢铁板块不必过于恐慌。
2. 中央农村工作会议召开：农业板块可能受政策刺激有所表现，关注农村土地制度改革与农村集体产权制度改革。
3. 苹果订单大幅下调：iPhone X订单“腰斩”，产业链2018年业绩预期下降，建议短期规避苹果产业链。

二、行业基本面

1. 上周市场表现

• 涨幅较高的行业：食品饮料（3.92%）、采掘（3.42%）、家用电器（3.03%）
• 跌幅较高的行业：国防军工（-2.17%）、计算机（-1.95%）、综合（-1.96%）
• 成交量较高：电子、化工、有色金属
• 成交量较低：休闲服务、纺织服装、国防军工

2. 行业估值分析

• 市盈率偏高行业：国防军工、通信、计算机、有色金属
• 市盈率偏低行业：银行、房地产、钢铁、建筑装饰
• 市净率偏高行业：食品饮料、电子、医药生物、家用电器
• 市净率偏低行业：银行、采掘、钢铁、建筑装饰

3. 盈利预测变化

• 净利润预测上调行业：机械设备、化工、汽车
• 净利润预测下调行业：综合、传媒、房地产

三、行业高频数据

1. 上游资源

• 煤炭：秦皇岛动力煤现货价格升至694元/吨，焦煤现货价格保持稳定
• 石油：Brent和WIT原油期货价格分别升至65.04美元/桶和58.27美元/桶
• 有色金属：COMEX黄金与白银价格上升，LME铜价、锌价、铝价上涨，铅价下降
• 铁矿石：国产与进口铁矿石价格均上涨，库存环比升高

2. 中游制造

• 钢铁：螺纹钢现货价格下降，期货价格上升，社会库存下降，吨钢毛利下降
• 建材：浮法玻璃价格上升，全国水泥价格指数上升
• 电力：6大发电集团日均耗煤上升，全社会用电量累计同比增加6.5%
• 化工：PVC、维生素A、维生素E价格上涨，涤纶短纤价格下降，尿素价格上涨

3. 下游消费

• 房地产：11月销售面积累计同比增加7.9%，新开工面积累计同比增加6.9%
• 汽车：广义乘用车销量同比增加3.4%，SUV销量优于MPV
• 零售：社会消费品零售总额同比增加10.2%，限额以上企业零售额同比增加7.8%
• 烟酒：11月烟酒零售额同比增加4.5%，白酒产量环比上升1.43%
• 家电：空调内销数量同比增加48.62%，出口数量同比增加11.45%
• 药品：维生素A、E价格上涨，原料药7-ACA-酶法价格上涨
• 农产品：农产品批发价格指数上升，小麦、大豆、玉米价格均上涨
• 养殖品：猪肉零售价上升，毛猪收购价下降，白条鸡价格下降，鸡蛋零售价上升，牛肉零售价下降

总结

报告建议投资者在当前市场环境下，保持对价值蓝筹板块的底仓配置，同时关注政策导向下的主题投资机会。重点推荐钢铁、水泥、玻璃、天然气、石墨电极等强周期板块以及5G、新能源、智能硬件、半导体等战略新兴产业。同时，需警惕苹果产业链的业绩下滑风险，关注农业政策带来的投资机会。整体市场仍处于胶着震荡状态，建议控制仓位，理性布局春季行情。