20180714-广发证券-休闲服务行业7月月度报告_酒店_景区增速小幅回落_行业景气度仍较高_40页_1mb

7月月度报告总结

一、旅游行业核心内容

1. 市场行情回顾

• 6月以来，休闲服务板块表现相对坚挺，跑赢大盘。
• 6月至今板块指数下跌3.9%，在28个申万一级行业中排名第二。
• 子板块中景区表现最佳，旅游综合、餐饮和酒店表现相对较弱。
• 个股方面，大连圣亚、宋城演艺、金陵饭店涨幅居前，国旅联合、西安旅游、腾邦国际跌幅居前。

2. 行业数据跟踪

• 国内游：受端午节假期错位影响，5月自然景区客流下滑，主要省市客流放缓。
  • 黄山景区：5月单月客流下降10.0%，1-5月累计下降9.8%。
  • 长白山景区：5月单月客流下降3.3%，1-5月累计增长6.0%。
  • 丽江：5月单月增长5.5%，1-5月累计增长35.9%。
  • 三亚：5月单月增长8.7%，较上年同期增速显著放缓。
• 出境游：韩国市场显著复苏，赴韩游客增长46%；东南亚市场保持高增长，赴泰和赴越游客分别增长14%和26%。
• 酒店业：5月RevPar同比增长1.2%，增速较上月放缓；平均房价保持上行，供需关系继续向好。
  • 锦江国内酒店RevPar同比增长5.5%，出租率下降3.2个百分点，平均房价增长9.8%。
  • 五星级酒店RevPar同比增长3.2%，四星级酒店RevPar同比下降5.5%。
  • 三星级酒店RevPar同比增长11.5%，出租率提升4.6个百分点。
  • 经济型酒店RevPar同比下降2.5%，出租率下降4.1个百分点。

3. 行业观点

• 行业景气度仍较高，建议继续关注细分龙头。
• 两条主线选股：
  1）酒店、免税、出境游等高景气行业的龙头白马，受益于行业集中度提升，盈利和估值持续提升。
  2）部分低估值景区标的，配置价值逐步凸显。
• 景区：估值处于历史低点，宋城演艺、中青旅等具备异地扩张能力，有望迎来估值修复。
• 酒店：短期波动不改行业向好趋势，6-8月为旺季，供需偏紧将推动客房价高弹性增长。
• 出境游：二三线城市需求释放，市场向好趋势确立，部分标的估值优势显现。
• 重点公司：
  • 免税龙头：中国国旅，受益于三亚增长、上海机场招标及市内免税店预期。
  • 酒店和出境游龙头：锦江股份、首旅酒店、众信旅游，中长期增长潜力大。
  • 景区类公司：宋城演艺、中青旅，具备优质资产和成长性。

4. 上市公司公告

• 宋城演艺：拟对六间房进行资产重组，聚焦主业发展。
• 锦江股份：5月经营数据增速放缓，但净签约酒店数量创18年以来新高。
• 腾邦国际：收购喜游国旅股权，提升持股比例。
• 黄山旅游：成功受让黄山太平湖文化旅游有限公司56%股权。
• 其他公告：包括股东增持、股份质押、权益分派等。

二、教育行业核心内容

1. 市场回顾

• A股教育板块6月1日至7月10日平均下跌20.1%，跑输上证综指。
• 港股教育板块平均下跌3.2%，美股教育板块平均下跌8.9%。
• A股重点教育公司PE为41.6倍，较上月下降；港股教育公司PE为39.4倍；美股教育公司PE为64倍。

2. 行业跟踪

• 21个省市出台《民促法》细则，政策方向略有不同，但整体利好民办教育发展。
• K12：好未来18年财报靓丽，市场潜力大。
• 港股教育：卓越教育冲刺港交所，新高教、中教控股并购推进，资本化进程提速。
• 美股教育：海亮教育、新东方、博实乐教育表现相对较好。

3. 行业观点

• 教育板块估值优势逐步显现，建议关注细分龙头。
• 政策改革持续推进，细分领域发展清晰，龙头公司业绩稳步增长。
• 民办教育政策文件落地进程加快，行业集中度有望提升，龙头公司直接受益。

4. 风险提示

• 宏观经济波动可能影响旅游行业整体需求。
• 天气、突发事件可能影响旅游人数增长。
• 教育行业受政策面影响较大，若细则落地进度低于预期可能带来不确定性。

三、行业评级

• 旅游行业：买入
• 教育行业：买入

四、数据支持

• 图表：包括休闲服务板块表现、景区客流变化、酒店经营数据、教育市场表现等。
• 表格：涵盖重点旅游公司涨跌幅、重点景区客流增长、锦江酒店经营数据、A股教育公司市场表现等。

五、结论

• 旅游行业景气度仍较高，建议关注高景气细分领域的龙头公司。
• 教育行业政策利好，估值优势显现，重点推荐细分龙头及低估值标的。