20170724-申万宏源-休闲服务行业周报_首旅酒店业绩超预期_良好天气助力景区旺季行情_14页_1012kb

休闲服务行业周报总结

核心内容

2017年7月17日至24日期间，休闲服务行业整体表现弱于市场，休闲服务指数下跌2.34%，相对沪深300指数下跌3.03%，在申万一级行业排名第20位。旅游板块个股普遍下跌，但酒店板块小幅上涨。市场风险依然存在，周期品行情延续。三季度将进入旅游旺季，随着消费升级，休闲度假游逐渐取代传统观光游成为旅游业增长的核心引擎，行业维持“看好”评级。

主要观点

• 首旅酒店业绩超预期：首旅酒店2017年上半年预计实现归母净利润1394.4万元，同比增长1600%至1650%，主要受益于如家酒店集团的并购效应。公司上调盈利预测，预计2017-2019年归母净利润分别为6.03/7.51/9.11亿元，EPS分别为0.74/0.92/1.12元，对应PE分别为33/27/22倍，维持增持评级。
• 景区业务表现亮眼：南山公司2017年1-6月购票入园同比增加24.8%，为公司带来增量利润。华东华北地区高温天气提前，预计三季度国内旅游出行人次将超预期，特别是华东地区存在较好的反弹预期。
• 行业趋势分析：休闲游取代传统观光游成为核心增长引擎，旅游行业迎来结构性优化。建议关注国企改革带来的效率提升及大休闲时代下人均旅游消费的提升机会。
• 推荐标的：中青旅、中国国旅、峨眉山A为主要推荐标的，同时建议关注首旅酒店、北部湾旅、黄山旅游、张家界、三特索道等。

关键信息

6.1 主要目的地国家汇率一览

• 人民币汇率中间价：美元、欧元、港元、日元、英镑、澳元、韩元汇率在2017年7月17日至21日间有所波动，其中欧元继续上行，英镑有所下滑。
• 汇率影响：欧元升值对出境游有利，英镑贬值可能对赴英旅游产生积极影响。

6.2 行业重点公司估值

• 景区类公司：黄山旅游、丽江旅游、峨眉山A、张家界、宋城演艺、中青旅、长白山、九华旅游、北部湾旅、三湘印象、三特索道、云南旅游、桂林旅游、西藏旅游等公司估值各不相同，其中部分公司PE较低，如宋城演艺、中青旅等，具备投资价值。
• 酒店类公司：首旅酒店、岭南控股、金陵饭店、华天酒店、西安旅游等公司估值亦有差异，其中首旅酒店估值相对合理。
• 餐饮类公司：全聚德、西安饮食等公司估值较高，其中全聚德PE为41倍，西安饮食PE为311倍。
• 旅行社类公司：凯撒旅游、腾邦国际、众信旅游等公司估值在25-44倍之间，其中腾邦国际PE为43倍，众信旅游PE为44倍。
• 免税类公司：中国国旅PE为31倍，是行业重点公司之一。

行业大事回顾

• 万达、融创、富力战略合作：富力以199.06亿元收购万达77家城市酒店，融创收购13个文旅城91%股权，总收购金额达438.44亿元。
• 中青旅与中交投资战略合作：双方签署战略合作框架协议，推动文化旅游项目合作。
• 海航质押股份风险：海航集团质押多公司股份，涉及金额超过240亿美元，存在潜在风险。
• 中国赴泰旅游增长：上半年赴泰国际游客约为1733万人次，综合收入约1.37万亿泰铢，同比增长6%。
• 中国赴欧洲旅游增长：上半年中国赴欧洲旅游同比增长65%，其中跟团游增长81%，自由行增长26%。
• 《中国休闲发展报告》发布：指出服务消费对经济的支撑作用日益增强，休闲旅游、文化、体育、健康、养老等产业成为经济增长的重要引擎。

总结

2017年7月，休闲服务行业在市场整体偏弱的背景下表现出结构性机会。首旅酒店业绩超预期，酒店业回暖加速；景区板块表现亮眼，特别是南山公司和乌镇景区，带动公司业绩提升。随着消费升级，休闲度假游成为行业增长的核心动力，推荐关注中青旅、中国国旅、峨眉山A等优质标的。此外，万达、融创、富力的战略合作及海航的质押风险成为行业关注重点。整体来看，行业维持“看好”评级，未来发展前景乐观。