20180506-天风证券-公用事业行业研究周报_国祯环保_瀚蓝环境_继续推荐优质二线环保公司_14页_853kb

公用事业与环保行业分析总结

核心内容

本报告聚焦于2018年5月期间公用事业和环保行业的投资机会与市场动态，重点推荐了一些优质上市公司。核心内容包括：

• 环保行业进入PPP新时代：财政部23号文对PPP模式投融资行为产生深远影响，推动环保行业向资源优化配置模式转变。推荐国祯环保、瀚蓝环境、博世科、碧水源、雪浪环境、上海洗霸等公司。
• 环保行业一季度业绩表现：74家环保公司发布2018年一季度报告，整体净利润增长显著，平均利润增速达62.61%，高于去年同期。部分细分领域如固废、水处理、监测等表现突出。
• 非常规天然气开发前景广阔：随着中美贸易战升级，国内页岩气、煤层气、致密气等非常规天然气资源的开发被进一步重视，推荐蓝焰控股、沃施股份、天壕环境等标的。
• 公用事业板块投资机会：推荐蓝焰控股、涪陵电力、桂冠电力、华能国电等公司，关注电力、燃气等领域的发展动态。
• 市场风格利好环保板块：环保板块与创业板走势高度相关，当前估值处于历史底部，预计板块股价走势可能领先基本面。

主要观点

环保行业

1. PPP模式转型：财政部23号文推动环保行业从基建投融资放杠杆工具逐步转向资源优化配置模式，长期利好环保行业的发展。
2. 推荐优质二线环保公司：国祯环保、瀚蓝环境、博世科、碧水源、雪浪环境、上海洗霸等公司因具备良好的运营资产或在工业环保领域具有成长潜力而被重点推荐。
3. 业绩增长显著：环保行业一季度整体保持高速增长，净利润平均值达0.79亿元，平均利润增速达62.61%，其中固废板块增速最快，达53.78%。
4. 行业前景广阔：非常规天然气的开发被提升至国家能源安全战略高度，预计到2035年将占天然气消费量的60%以上，具备长期发展机会。

公用事业板块

1. 推荐优质电力与燃气公司：蓝焰控股、涪陵电力、桂冠电力、华能国电等公司因具备政策支持或业务优势被重点推荐。
2. 电力行业改革持续推进：增量配电业务改革试点项目在全国范围内持续推进，如江苏、福建等地的项目获得国家核准，为行业带来新机遇。
3. 市场表现分化：上周环保板块和公用事业板块均有上涨，但部分公司因业绩下滑或政策影响出现跌幅，需关注项目进展与政策执行力度。

关键信息

环保板块

• 整体业绩：74家公司一季度平均净利润0.79亿元，平均利润增速达62.61%，高于去年同期。
• 细分板块表现：固废板块增长最快，平均利润增速达53.78%；水务板块增长稳定，但部分公司如神雾环保、神雾节能等出现亏损。
• 重点公司表现：
  • 国祯环保：运营104座污水处理厂，污水处理规模约415.8万吨/日，中标PPP项目金额超百亿。
  • 瀚蓝环境：国投电力战略入股，推动“瀚蓝模式”复制，提升项目落地率与盈利能力。
  • 碧水源：虽一季度净利润下降，但扣除非经常性损益后主营业务增长显著。

公用事业板块

• 行业动态：
  • 江苏、福建等地推进增量配电业务改革试点，获得国家核准。
  • 蓝焰控股完成非公开发行公司债券，融资7亿元。
  • 国投电力发行可续期公司债券，融资规模达20亿元。
• 市场表现：
  • 上周环保指数上涨0.54%，公用事业指数上涨0.75%。
  • 环保板块涨幅前五：宝馨科技、华光股份、伟明环保、清水源、盈峰环境。
  • 公用板块涨幅前五：滨海能源、广州发展、华电国际、亚美能源、节能风电。
  • 部分公司如神雾环保、神雾节能等出现亏损，需关注风险。

投资标的组合

公用事业

• 蓝焰控股
• 涪陵电力
• 桂冠电力
• 华能国电

环保

• 国祯环保
• 瀚蓝环境
• 雪浪环境
• 博世科

风险提示

• 政策执行力度不达预期：PPP模式政策执行可能影响行业整体发展。
• 项目进度不达预期：部分公司项目进展可能滞后，影响业绩表现。

行业新闻动态

环保行业

1. 生态环境部约谈晋城、邯郸、阳泉市政府，指出其未完成空气质量改善目标。
2. 国务院对2017年落实重大政策措施成效显著的地区进行督查激励。
3. 生态环境部发布《排污许可证申请与核发技术规范印刷工业（征求意见稿）》。
4. 国务院推进电价市场化改革，鼓励社会资本投资增量配电业务。
5. 中国环博会展示全球近3万种环境解决方案，凸显行业活力。

公用事业行业

1. 江苏市城市建设投资集团收购惠天热电股份，增强控股地位。
2. 广西出台电力体制改革相关通知，推动水电与火（核）电发电权交易。
3. 蓝焰控股完成非公开发行公司债券，融资7亿元。
4. 国投电力发行可续期公司债券，融资规模达20亿元。
5. 滨海能源挂牌出售泰达能源股权，实现资产优化。

结论

整体来看，环保行业和公用事业板块在2018年5月迎来新的发展机遇，特别是非常规天然气开发和PPP模式转型。环保板块估值处于历史底部，市场风格利好，推荐国祯环保、瀚蓝环境等优质公司。公用事业板块受益于电力改革与政策支持，蓝焰控股、华能国电等公司值得关注。然而，需警惕政策执行力度和项目进度不及预期的风险。