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光期研究 见微知著 - 双焦策略周报（2025年4月6日）

核心内容概览

• 焦炭：现货价格上涨，期货价格小幅反弹，部分焦企利润亏损缓解。
• 焦煤：现货价格震荡，期货价格下跌，基差走强，总库存增加。
• 供需：焦炭需求恢复，焦煤供应宽松，库存增加。
• 市场情绪：受关税政策影响，市场出现恐慌情绪，短期盘面偏弱运行。

主要观点

焦炭市场

1. 价格走势：

   • 焦炭现货价格上涨，其中日照准一级冶金焦上涨20元/吨，其他地区价格保持不变。
   • 焦炭期货主力合约价格上涨11元/吨，基差走强。

2. 供应情况：

   • 独立焦企产量增加0.7万吨，钢厂焦化厂产量减少0.15万吨。
   • 247家钢厂焦炭日均产量有所减少，但焦炭供应整体维持稳定。

3. 需求情况：

   • 钢厂高炉产能利用率回升，铁水产量增加，带动焦炭需求。
   • 钢材需求延续恢复格局，表需数据继续改善。

4. 库存变化：

   • 独立焦企焦炭库存减少3.32万吨，钢厂焦炭库存增加4.75万吨。
   • 港口焦炭库存增加2.02万吨，焦炭总库存减少5.75万吨。

5. 利润情况：

   • 焦企生产亏损维持在50元/吨左右，但部分企业因原料库存较低而增加采购。
   • 钢厂盈利率回升至55%左右，对焦炭打压态度弱化。

焦煤市场

1. 价格走势：

   • 焦煤现货价格震荡，山西中硫主焦价格上涨50元/吨，柳林低硫主焦煤价格不变。
   • 蒙煤进口提货价中，蒙3#精煤价格下跌10元/吨，蒙5#原煤价格保持稳定。
   • 焦煤期货主力合约价格下跌23元/吨，基差走强。

2. 供应情况：

   • 国内煤矿产量增加，523家样本煤矿原煤产量增加3.52万吨，精煤产量增加0.98万吨。
   • 蒙煤通关量维持，整体供应宽松。

3. 需求情况：

   • 焦煤需求延续恢复，部分焦化企业因原料库存较低而增加采购。
   • 焦煤现货价格大稳小动，低价资源煤种价格涨幅较大。

4. 库存变化：

   • 523家样本矿山原煤库存增加14.15万吨，精煤库存减少29.39万吨。
   • 洗煤厂原煤库存增加7.64万吨，精煤库存减少22.12万吨。
   • 独立焦企焦煤库存增加74.31万吨，钢厂焦煤库存增加6.87万吨。
   • 港口焦煤库存减少15.1万吨，焦煤总库存增加58.36万吨。

5. 利润情况：

   • 焦煤期货05合约利润转为盈利，09合约亏损减少。
   • 焦企生产亏损维持在50元/吨左右，部分企业因原料库存低而增加采购。

关键信息汇总

焦炭

焦煤

总体分析

• 需求方面：钢厂高炉产能利用率和铁水产量回升，带动焦炭需求，焦炭现货价格有所上涨。
• 供应方面：独立焦企产量增加，钢厂焦化厂产量减少，焦煤供应维持宽松。
• 库存方面：焦炭库存整体去化，焦煤库存继续增加。
• 价格走势：焦炭期货价格小幅反弹，焦煤期货价格下跌，基差走强。
• 市场情绪：近期关税政策对美国焦煤进口产生影响，引发市场恐慌，短期盘面偏弱运行。

预测与展望

• 焦炭：短期价格偏弱运行，但需求恢复支撑价格。
• 焦煤：受关税影响，进口减量预期增强，供需压力有所缓解，但库存增加可能压制价格。
• 建议关注需求恢复节奏、关税政策变化以及库存变动对市场的影响。