投资策略专题：资金跟踪系列之三十三，高交易热度之下的共识-20210906-开源证券-26页_1mb

策略研究团队 - 高交易热度之下的共识

核心内容概述

本周（2021年8月30日-9月3日）市场资金流动与行业配置呈现出多维度的变化，主要涉及美元指数、中美利差、Ted利差、国内资金面、交易热度、调研热度、北上资金、两融活跃度及公募基金仓位等方面。整体来看，市场在震荡中呈现一定的共识与分歧，不同投资者对行业的偏好有所分化，但电新、医药、电子、机械、化工等板块被广泛看好。

主要观点

1. 外汇与国内资金面

• 美元指数下降：上周美元指数有所下降，美元多头/空头头寸规模均下降，净多头头寸上升。
• 中美利差收窄：中国国债10Y利率下降，美国国债10Y利率上升，导致中美利差收窄。
• 通胀预期下降：美债名义/实际利率均上升，隐含的通胀预期有所下降。
• Ted利差收窄：美国金融流动性仍较充裕。
• 国内资金面：银行间资金面先紧后松，流动性分层现象有所缓解，期限利差（10Y-1Y）持续收窄，信用利差短端收窄，长端走阔。

2. 行业交易热度与波动率

• 交易热度高位：有色、煤炭、化工、钢铁、电新、建筑、机械、电力及公用事业、非银、石油石化等行业交易热度处于历史较高水平，且环比提升。
• 波动率高企：上述行业中，有色、煤炭、钢铁、石油石化等板块波动率处于历史相对高位。
• 调研热度居前：电子、医药、计算机、食品饮料、家电、军工、有色、机械、化工等板块调研热度居前。

3. 北上资金动向

• 配置盘持续流入：北上配置盘净买入A股191.15亿元，交易盘净买入A股51.85亿元。
• 行业偏好分化：配置盘主要净买入医药、电新、电子、石油石化、传媒、建材等行业，净卖出钢铁、计算机等行业；交易盘则主要净买入食品饮料、医药、电新、电子、家电、地产等板块，净卖出金融、钢铁、有色、计算机等板块。
• 风格偏好：配置盘与交易盘均净买入大/中盘成长板块和小盘价值板块。
• 个股偏好：配置盘净卖出贵州茅台，净买入宁德时代、美的集团；交易盘则主要买入消费、新能源等板块相关标的。

4. 两融活跃度

• 活跃度回升：两融整体净买入29.12亿元，活跃度略有回升。
• 行业偏好：主要买入非银、建筑、电力及公用事业、钢铁、机械、电新、有色等板块，卖出医药、电子、计算机、地产等板块。
• 风格偏好：两融净卖出大盘成长板块，净买入中盘/小盘成长板块；同时净买入大盘/中盘/小盘价值板块，以中小盘价值为主。

5. 公募基金仓位

• 仓位略有下降：偏股混合/普通股票型基金仓位在震荡中略有下降。
• 行业配置变化：主要加仓医药、电子、军工、有色、煤炭、化工、电新等板块，减仓食品饮料、金融地产、传媒、建材、农林牧渔、商贸零售、轻工制造等板块。
• 个人投资者行为：以个人持有为主的ETF整体被净申购，部分投资者存在“追涨”行为；与医药、消费、科技、周期相关的ETF被净申购，与金融地产、新能源、军工相关的ETF被净赎回。

关键信息汇总

资金面与汇率

• 美元指数下降，净多头头寸上升。
• 中美利差收窄，通胀预期下降。
• Ted利差收窄，显示美国金融流动性充裕。
• 国内资金面先紧后松，流动性分层现象缓解。

行业交易与波动

• 有色、煤炭、化工、钢铁、电新、建筑、机械、电力及公用事业、非银、石油石化等行业交易热度与波动率处于历史高位。
• 电子、医药、计算机、食品饮料、家电、军工、有色、机械、化工等板块调研热度居前。

北上资金配置

• 配置盘持续净买入市值200亿以上的标的，交易盘偏好不明显。
• 北上配置盘与交易盘在医药、电新、电子、石油石化、传媒、建材等行业有共识，同时在钢铁、计算机等行业存在分歧。
• 配置盘主要净买入500亿市值以下的标的，集中在煤炭、钢铁、建材、交运、电力及公用事业等板块。
• 北上配置盘净卖出贵州茅台，净买入宁德时代、美的集团。

两融动向

• 两融净买入29.12亿元，活跃度略有回升。
• 主要买入非银、建筑、电力及公用事业、钢铁、机械、电新、有色等板块，卖出医药、电子、计算机、地产等板块。
• 两融净买入光伏板块，净卖出新能源车、电子及食品饮料板块。
• 两融净卖出大盘成长板块，净买入中盘/小盘成长板块；净买入大盘/中盘/小盘价值板块。

公募基金与个人投资者

• 偏股混合/普通股票型基金仓位略有下降。
• 公募主要加仓医药、电子、军工、有色、煤炭、化工、电新等板块，减仓食品饮料、金融地产、传媒、建材、农林牧渔、商贸零售、轻工制造等板块。
• 个人投资者选择申购与医药、消费、科技、周期相关的ETF，赎回与金融地产、新能源、军工相关的ETF。

共识与分歧

• 共识板块：电新、医药、电子、机械、化工、有色等板块被各类投资者共同看好。
• 分歧板块：金融地产、新能源、军工等板块存在较大分歧，部分被净卖出，部分被净买入。
• 风格偏好：成长风格和价值风格在不同投资者中存在差异，配置盘与交易盘在风格偏好上有所分化。

风险提示

• 测算误差可能导致分析结果偏差，需谨慎对待。

行业表现

• 净买入较多：医药、电新、电子、非银、建筑、电力及公用事业、钢铁、机械、有色等板块。
• 净卖出较多：食品饮料、金融地产、计算机、地产、军工等板块。
• 波动率较高：有色、煤炭、钢铁、石油石化等板块波动率处于历史高位。

图表与数据参考

• 图1-图13：展示了美元指数、中美利差、Ted利差、国内资金面变化等关键指标。
• 表1-表8：提供了各行业涨跌幅、成交额占比、周收益波动率、北上配置/交易盘净买入情况、两融配置变动及公募基金行业配置变动等详细数据。

总结

综上所述，当前市场资金面和行业配置呈现多维度变化，美元指数下降、中美利差收窄、Ted利差收窄，国内资金面先紧后松。各类投资者在电新、医药、电子、机械、化工等板块达成一定共识，但在金融地产、新能源、军工等板块存在分歧。北上配置盘与交易盘在行业偏好和风格选择上有所不同，而两融活跃度略有回升，主要买入非银、建筑、电力及公用事业等板块。公募基金仓位略有下降，个人投资者倾向于申购与医药、消费、科技、周期相关的ETF。整体来看，市场在震荡中呈现一定的共识与分化，未来需关注资金流向和行业动向的变化。