20220314-渤海证券-明新旭腾-605068.SH-事件点评_增持计划彰显信心_新产品水性超纤革量产供货_4页_431kb

报告摘要

明新旭腾（605068）增持计划及产品发展总结

核心内容

明新旭腾（605068）发布增持计划，显示公司管理层对公司未来发展充满信心。控股股东、实际控制人及部分董事、监事和高级管理人员计划在公告发布后12个月内通过合法方式增持公司股份，增持比例不低于总股本的0.5%且不超过1%，增持价格不超过30元/股，资金来源为个人自有资金。

公司作为国内汽车革龙头企业，核心客户为一汽-大众，2019年和2020年上半年销售额占比分别为91.06%和94.57%。随着芯片供给改善及大众新能源汽车业务拓展，公司经营有望逐步恢复并提升。此外，公司积极储备原材料，2021年三季度存货达5.50亿元，同比增长34.79%，显示出对市场变化的应对能力。

主要观点

1. 增持计划彰显信心

增持比例：不低于0.5%且不超过1%
增持价格上限：30元/股
资金来源：个人自有资金
行业复苏预期：芯片短缺缓解及新能源汽车市场增长将推动大众在华销量回升，利好公司业绩

2. 汽车革市场前景广阔

国内汽车革产量：2019年为4.16亿平方英尺
增长趋势：2010-2019年复合增速为3.70%
市场升级：电动智能汽车快速增长，内饰配置升级带动汽车革需求
公司市场份额：2019年提升至8.16%，竞争格局以外资或合资企业为主

3. 新产品水性超纤革量产供货

产品定位：环保无铬鞣皮革，主要配套中高端及新能源车型
产能布局：全资子公司明新孟诺卡（江苏）“200万平米全水性定岛超纤新材料智能制造项目”已投产
2021H1收入：超纤业务收入达3707.52万元
在手订单充足：预计2021-2023年超纤产品销售额分别为0.65/1.52/2.50亿元
未来增长潜力：水性超纤革将成为公司中长期增长点

关键信息

财务预测（单位：亿元）

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	65.8	80.8	83.6	101.6	127.8
归母净利润	17.9	22.1	19.5	25.1	33.1
每股收益	1.44	1.33	1.17	1.51	1.99

财务指标

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
PE	16.5	17.9	20.24	15.76	11.9
P/S	4.5	4.9	4.7	3.9	3.1
P/B	4.81	2.31	2.21	2.02	1.79
ROE	29.2%	12.9%	10.9%	12.8%	15.0%
ROIC	26.62%	12.52%	9.91%	12.33%	14.91%

营收与利润增长率

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营收增长率	15.4%	22.8%	3.4%	21.5%	25.9%
EBIT增长率	61.3%	17.6%	-11.5%	28.7%	32.0%
净利润增长率	65.9%	23.0%	-11.4%	28.4%	32.0%

风险提示

核心客户产销恢复低于预期
新客户开拓低于预期
芯片短缺超预期
海外市场开拓低于预期
原材料涨价超预期
汇率波动风险
费用增长超预期

投资评级

公司评级：增持
行业评级：中性至看好
评级说明：基于公司未来6个月内相对沪深300指数的预期涨幅，增持评级表示涨幅介于10%~20%之间

总结

明新旭腾作为国内汽车革龙头企业，受益于行业复苏及新能源汽车发展，未来增长潜力较大。增持计划体现了管理层对公司发展的信心，而水性超纤革的量产供货将为公司带来新的业绩增长点。尽管短期内受芯片短缺和原材料涨价影响，公司盈利能力有所波动，但长期来看，随着产能释放和新客户拓展，公司有望实现业绩稳步提升。当前估值低于行业平均水平，维持“增持”评级。

展开完整摘要