20240822-德邦证券-明新旭腾-605068.SH-短期业绩受费用及折旧增加影响_客户_产品及产能扩张持续推进_4页_808kb

明新旭腾公司2024年半年度业绩分析与展望总结

1. 主要业绩表现
   公司2024年H1实现营业收入466亿元，同比增长263.6%；但归母净利润为-0.01亿元，同比下降398.9%；扣非净利润-0.002亿元，同比下降284.37%。Q2单季营收242亿元（同比增长101.4%，环比增长80.7%），净利润表现下滑明显，扣非后利润同比下降225.59%。盈利能力同比下降，主要由阶段性费用增加及固定资产折旧上升所致。

2. 业务发展动因

   • 客户结构优化：公司与多个新能源整车厂达成合作，涉及真皮、绒面超纤等产品的定点项目，金额合计约25亿元，计划在2023-2024年量产，预计贡献显著收入增长。
   • 超纤革国产替代空间：国内超纤革需求约35亿平方米，但产能仅26亿平方米，而现有市场主要被进口厂商占据，公司产品具有较大替代潜力。
   • 国际化战略推进：墨西哥工厂初步建设完成，已通过部分北美客户验厂，并同步建立IATF16949质量体系，海外产能布局为未来增长奠定基础。

3. 盈利预测与估值
   研究机构预测公司2024-2026年营业收入年增速分别为144%、377%、278%，归母净利润从2023年的5.5亿元增长至2026年的16.5亿元，EPS从0.34元增至1.01元。当前PE从2588倍逐步下行至1160倍，维持“增持”评级。

4. 风险提示
   行业竞争加剧、海外产能扩张不及预期、客户认证进度延迟等风险仍需警惕，可能影响公司的盈利能力与扩张节奏。

总结
明新旭腾短期业绩承压源于一次性成本费用，但中长期成长逻辑清晰，新能源渗透率上升、超纤革国产替代及海外产能布局均为核心驱动力。需关注新项目的量产进度及成本控制有效性。