20230219-宝城期货-铜锌周报_多铜空锌_17页_1mb

有色金属市场分析总结

核心内容

铜市场分析

• 价格走势：铜价短期维持振荡运行，海外宏观偏空，国内宏观偏多。
• 市场回顾：
  • 2月17日，1#电解铜现货价格为69045元/吨，较2月10日上涨1.13%。
  • 沪铜主力价格为68880元/吨，上涨0.67%。
  • 伦铜3M电子盘价格为9009美元/吨，上涨1.75%。
  • 沪铜基差扩大至165元/吨。
• 供应端：
  • 铜精矿供应边际趋紧，港口库存环比下降9.5万吨。
  • 铜精矿TC价格环比下降2.6美元/千吨。
• 电解铜供应：
  • 1月电解铜产量为85.33万吨，环比下降1.9%，同比增加4.3%。
  • 2月预计电解铜产量为89.93万吨，环比上升5.39%，同比上升7.6%。
  • 1-2月累计产量预计为175.26万吨，同比增加5.97%。
• 库存变化：
  • 社会库存小幅回升，全球显性库存保持稳定。
• 下游需求：
  • 精铜杆开工率恢复至节前水平，铜材产量持稳。
• 操作建议：
  • 建议观望或在67000-68000区间逢低做多。

锌市场分析

• 价格走势：锌价破位下行，上周受宏观与产业共振影响，主力期价跌破23000一线。
• 市场回顾：
  • 2月17日，0#锌锭价格为22970元/吨，较2月10日下跌0.95%。
  • 沪锌主力价格为22865元/吨，下跌1.61%。
  • 伦锌价格为3081美元/吨，上涨1.82%。
  • 沪锌基差扩大至105元/吨。
• 供应端：
  • 进口矿供应维持高位，全球锌精矿产量为1315.8万金属吨，中国占比31.43%。
  • 锌精矿TC价格保持稳定，进口量占比超60%。
• 精炼锌产量：
  • 2023年1月国内精炼锌产量为51.12万吨，环比减少2.77%。
  • SMM预计2月产量为50.16万吨，同比上升9.43%。
• 库存变化：
  • 国内锌锭社库小幅回升，全球显性库存维持稳定。
• 下游需求：
  • 镀锌厂开工率节后回升，产量环比上升3.24%。
  • 镀锌板厂库与社库均有所回升。
• 操作建议：
  • 建议双边反套持有，单边在23000一线逢高做空。

主要观点

• 铜：
  • 宏观因素：海外经济数据强劲，美元指数维持强势，压制铜价；国内宏观复苏预期增强，支撑铜价。
  • 产业因素：国内电解铜累库放缓，但尚未超预期；下游复工复产，铜材产量持稳。
  • 价格趋势：铜价维持震荡，建议观望或逢低做多。
• 锌：
  • 宏观因素：美元指数偏强，压制锌价；国内宏观预期偏弱，导致锌价承压。
  • 产业因素：国内精炼锌产量高，累库预期增强；镀锌厂开工率回升，但整体需求未明显改善。
  • 价格趋势：锌价破位下行，建议逢高做空并考虑双边反套策略。

关键信息

• 铜：
  • 海外宏观偏空，国内宏观偏多，形成内外盘价格震荡。
  • 电解铜累库放缓，但尚未超预期，需持续关注。
  • 铜精矿供应边际趋紧，TC价格下降，显示加工费走低。
  • 铜材产量稳定，下游需求逐步恢复。
• 锌：
  • 锌价受宏观与产业双重压制，跌破23000一线。
  • 精炼锌产量高位小幅下滑，但2月预计同比上升9.43%。
  • 锌锭季节性累库预期增强，库存回升。
  • 镀锌厂开工率回升，但整体消费结构未明显改善。
  • 沪伦比值下行，影响远期锌矿供应预期。

操作建议

• 铜：建议观望或在67000-68000区间逢低做多。
• 锌：建议双边反套持有，单边在23000一线逢高做空。

图表摘要

• 铜：
  • 图1：铜周度数据一览
  • 图7：铜期价走势
  • 图8：铜沪伦比值
  • 图9：伦铜升贴水
  • 图10：1#电解铜升贴水
  • 图12：铜月差
• 锌：
  • 图2：锌周度数据一览
  • 图23：锌价走势
  • 图24：锌沪伦比值
  • 图25：伦锌升贴水
  • 图26：沪锌升贴水
  • 图28：沪锌月差

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成任何投资建议。
• 投资决策需结合个人投资目标与风险承受能力。
• 建议咨询独立投资顾问，以获取更个性化的建议。