20140331-华融证券-汽车_汽车及零部件行业周报_19页_1mb

汽车及零部件行业周报总结

核心内容

本报告为2014年3月24日至3月30日的汽车及零部件行业周报，涵盖了行业销量、宏观经济形势、市场表现、公司动态、投资建议及风险提示等内容。

主要观点

• 销量增长：2月全国汽车销量为159.64万辆，同比增长17.8%，主要受益于工作日增加。前两月累计销量为375.29万辆，同比增长10.7%。增长动力主要来自SUV、重卡和轻客。
• 市场表现：上周汽车板块整体表现强于大盘，乘用车板块因龙头公司业绩和分红超预期大幅上涨，而经销商和零部件板块表现较差。
• 经济环境：2013年GDP增速为7.7%，经济处于触底未回升阶段。居民收入增速低于GDP增速，抑制了车市需求增长。流动性趋紧，固定资产投资和价格下行。
• 政策影响：部分城市实施限购政策，对汽车板块估值构成冲击，但杭州限购影响较小，市场已适应，未来边际冲击将递减。
• 投资建议：维持汽车行业“中性”评级，建议关注铅酸蓄电池、轮胎类公司，以及受益于京津冀一体化的天津、河北上市公司。
• 风险提示：包括主要城市限购、贸易制裁、汽车产品质量问题等。

关键信息

汽车销量数据

• 2月全国汽车销量：159.64万辆，同比增长17.8%
• 前两月累计销量：375.29万辆，同比增长10.7%
• 乘用车销量：131.22万辆，同比增长18%
• 商用车销量：28.42万辆，同比增长17%
• SUV销量增长显著，重卡和轻客表现较好
• MPV和交叉型乘用车因统计口径调整，同比增速受影响

宏观经济数据

• GDP增速：7.7%，持续回落
• 居民收入增幅低于GDP增速，不利于车市需求
• 货币供应和贷款余额增速放缓，流动性趋紧
• 固定资产投资和价格下行，经济处于触底未回升阶段
• 高铁网络成型影响公路运输需求，运量和运价不乐观

市场表现

• 汽车板块整体表现强于大盘
• 乘用车板块上涨，经销商和零部件板块表现较差
• 当前估值与历史平均水平持平，无明显优势
• 业绩改善难度较大，部分城市限购政策对估值构成压力

公司动态

• 上汽集团：推出国内首个O2O汽车平台“车享网”
• 长安汽车：计划10月在伊朗市场销售车型，包括CS35、逸动等
• 铃木修：增持长安铃木股权，调整双方权责，以改善业绩
• 江铃汽车：引进新一代全顺产品，与福特签署多项协议
• 长城汽车：首次进入“全球汽车100强”，品牌价值提升
• 赛轮股份：收购金宇轮胎工程胎相关资产，提升生产能力
• 万里股份：电动车电池项目小批量试产

投资建议

• 2014年前两月销量增长较快，但终端零售表现一般，经销商库存上升
• 预计3月销量增速不高于10%，后续逐月下降
• 建议关注：铅酸蓄电池、轮胎类公司；京津冀一体化受益的天津、河北上市公司

风险提示

1. 主要城市实施汽车限购
2. 基建实施不及预期
3. 中国汽车及零部件产品可能受到贸易制裁
4. 汽车产品质量问题

图表目录（部分）

• 图表1：汽车销量与同比增速
• 图表2：各车型2月同比增速对比
• 图表3：各车型前2月累计增速对比
• 图表4：乘用车同比增速
• 图表5：轿车销量与同比增速
• 图表6：MPV销量与同比增速
• 图表7：SUV销量与同比增速
• 图表8：交叉型乘用车销量与增速
• 图表9：商用车同比增速
• 图表10：货车销量与同比增速
• 图表11：微卡销量与同比增速
• 图表12：轻卡销量与同比增速
• 图表13：中卡销量与增速
• 图表14：重卡销量与同比增速
• 图表15：重卡整车销量与同比增速
• 图表16：重卡底盘销量与同比增速
• 图表17：半挂牵引车销量与增速
• 图表18：客车销量与同比增速
• 图表19：大客销量与同比增速
• 图表20：中客销量与同比增速
• 图表21：轻客销量与增速
• 图表22：GDP与居民收入增速
• 图表23：M2、贷款余额增速及当月额
• 图表24：固定资产投资季调环比
• 图表25：物价与消费者信心指数
• 图表26：公路客货运周转量增速
• 图表27：义务市普通货物运价总指数
• 图表28：汽车板块上周市场表现
• 图表29：汽车板块市盈率估值情况
• 图表30：乘用车板块个股表现
• 图表31：商用车板块个股表现
• 图表32：零部件板块个股表现
• 图表33：汽车销售及服务
• 图表34：汽车板块上市公司2013年业绩
• 图表35：汽车板块上市公司2014年一季度业绩预告
• 图表36：汽车板块新三板交易情况

投资评级定义

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