20170709-中泰证券-传媒行业周报：政策影响市场预期，板块年中拐点已至_33页_2mb

传媒行业分析总结

核心内容

行业概况

传媒板块在2017年第二十六周下跌0.37%，表现逊于沪深300（-0.30%）和创业板（+1.72%），但优于中小板（+0.94%）。影视、游戏、网文等细分领域受到政策监管影响，整体市场预期受到一定冲击，但长期来看，政策规范有利于行业发展，行业龙头将持续受益。中报陆续公布后，下半年传媒公司业绩确定性逐步提高，叠加内容收入在下半年确认，板块业绩拐点将至。

政策影响

政策监管力度加大，涵盖影视、游戏、网文等多个领域，要求内容创作更加规范，审查更加严格。具体包括：

• 网文：《网络文学出版服务单位社会效益评估试行办法》要求网文作品需通过评分标准，内容创新、制度建设、传播能力等指标成为考核重点。
• 网生内容：《关于进一步加强网络视听节目创作播出管理的通知》要求网络综艺节目、网络剧、网络电影等避免低俗内容，禁止过度娱乐化和恶搞英雄人物。
• 游戏：2016年12月1日发布的《文化部关于规范网络游戏运营加强事中事后监管工作的通知》限制氪金抽卡、虚拟货币兑换实物等行为，要求公示抽卡概率。
• 防沉迷：腾讯推出《王者荣耀》防沉迷措施，限制未成年人游戏时间及消费。

主要观点

行业趋势

• 业绩拐点：随着中报发布，传媒公司业绩确定性提升，尤其关注下半年内容收入确认。
• 内容规范：政策加强内容监管，有助于行业长期健康发展，但短期可能带来不确定性。
• 泛娱乐趋势：传媒公司正积极布局泛娱乐业务，如唐德影视、完美世界等。

投资建议

• 影视公司：重点关注唐德影视、慈文传媒，其业绩处于爆发增长通道。
• 游戏公司：推荐关注中文传媒、完美世界、恺英网络，尤其是暑期档产品表现。
• 营销龙头：分众传媒作为估值合理且中报预期高增速的营销龙头，值得关注。
• MSCI纳入：A股被纳入MSCI指数，传媒板块多只个股入选，将获得更多海内外关注。
• Q2票房回暖：国内票房达118.9亿（扣除服务费），同比增长17.5%，显示市场复苏迹象。

关键信息

重点公司基本状况

一周公司动态

• 大晟文化：收购海南祺曜互动娱乐有限公司100%股权，总价21,260万元，推动泛文化发展。
• 凯瑞德：与北京世界星辉科技签订合作协议，提供游戏运营资源。
• 文投控股：筹划重大资产重组，股票停牌。
• 雷柏科技：注销部分股票期权和限制性股票，涉及28名授予对象。
• 蓝色光标：转股减少71张，转股数量为597股，可转债余额为1,399,823,000元。
• 乐视：贾跃亭个人及乐视控股股权被冻结，占比达26.03%。
• 科达股份：回购股份400,000股，支付5,568,816.82元，完成对蜜蜂出行投资。
• 欧浦智网：群兴投资质押公司股份155,463,000股，占公司总股本26.41%。
• 天舟文化：拟收购初见科技73%股权，交易价格117,800万元，承诺净利润增长。
• 游族网络：林奇质押25,500,000股，购回交易日为2019年7月5日。
• 凤凰传媒、出版传媒：发布2016年年度权益分派公告，每股现金红利分别为0.15元和0.047元。
• 明家联合：解除部分股份质押，周建林先生持有公司股份21.22%。
• 焦点头科技：控股股东沈锦华解除质押2,200,000股，占其所持股份1.68%。
• 浙数文化：杭州边锋拟收购天天爱科技100%股权，出资10亿元。
• 中南文化：每10股派发现金红利0.35元，权益分派股权登记日为2017年7月13日。
• 吉视传媒：每10股派发现金红利0.025元，股权登记日为2017年7月12日。
• 凯撒文化：拟发行不超过5亿元公司债券，信用等级为AAA。
• 中文在线：归还募集资金28,000万元，剩余资金将用于募投项目。
• 广电网络：与铜川市新区管委会签署有线电视服务协议，建设农村有线电视网络。
• 德凯瑞：与易平方网络签订战略合作协议，开展智能电视广告业务。
• 上海电影：上半年获得政府补助11,720,908.37元，计入营业外收入。
• 光线传媒：2017年半年度净利润增长10%-30%，盈利35,360万元-41,790万元。
• 迅游科技：拟收购狮之吼100%股权，募集配套资金不超过交易对价100%。
• 视觉中国：披露内容来源、与腾讯和百度合作情况、未来发展方向等。
• 华闻传媒：追加投资山南华闻144,500万元，设立新公司拓展业务。
• 利欧股份：回复深交所问询函，披露收入、现金流、业务构成等信息。
• 城市传媒：认购前海兴旺股权投资基金份额，出资7000万元。
• 国旅联合：收到重大资产出售预案问询函，需披露重组相关信息。
• 盛迅达：修订发行股份购买资产预案，补充披露相关风险及业绩情况。
• 印纪传媒：控股股东肖文革转让116,110,000股，占公司总股本10.50%。
• 蓝色光标：拟收购Madhouse Inc.34,870,794股，占比15.83%。

行业数据汇总

电影院线

• 周票房数据：第二十六周总票房8.71亿，环比下降26%，同比下降6%。《变形金刚5：最后的骑士》以4.76亿票房位居第一。
• 累计票房数据：截至2017年7月2日，累计票房271.99亿，同比增长12.07%。
• 院线排名：万达院线以36.68亿票房位居第一，其次为大地、上海联合、中影数字等。

影视综艺

• 电视剧收视率：湖南卫视《楚乔传》以1.886%收视率、11.374%市场份额位居第一。
• 网络剧点击量：第二十六周网络剧总点击量为10.60亿，微笑来了第2季以1.84亿点击量排名第一，腾讯市场份额35%。
• 电视综艺播放量：《奔跑吧》以7.29亿播放量位居第一，市场份额腾讯33%。
• 网络综艺播放量：中国有嘻哈以1.55亿播放量排名第一，腾讯市场份额39%。

风险提示

• 政策监管风险：未来内容创作指引、审查、牌照等要求将更加细化，影响市场预期。
• 内容创作风险：内容创作需更加规范，避免低俗及同质化问题。
• 商誉减值风险：部分公司可能面临商誉减值风险，需关注相关财务数据。