休闲服务行业消费升级系列专题之餐饮行业篇（二）：把脉餐饮行业发展趋势-20191031-万联证券-16页_1mb

餐饮行业发展趋势总结

核心内容

我国餐饮行业正处于转型升级的关键阶段，主要趋势包括：

• 市场集中度低：餐饮市场分散，中小商家占据主导地位，行业整体呈现“红海”特征。
• 结构转型：从“哑铃型”向“纺锤型”转变，大众餐饮成为主流。
• 品牌连锁化趋势明显：连锁经营具备成本、价格、服务和品牌优势，是企业发展壮大的必经之路。
• 线上化加速：互联网全面渗透餐饮行业，餐饮O2O市场规模快速增长。
• 跨界融合兴起：新零售背景下，餐饮与其他业态融合，催生新兴模式。
• 投资建议：建议重点关注餐饮龙头企业，尤其是火锅行业龙头企业。

主要观点

1. 市场集中度低，中小商家主导市场

• 2014年至2017年，中国餐饮集团百强排名前100强的收入占整体餐饮收入比例仅为4.45%，表明行业集中度极低。
• 2017年，前100强收入占比达到5.04%，但仍以中小商家为主。
• 限额以上餐饮企业收入增速低于行业平均水平，说明市场结构正从高端、低端两极向大众餐饮集中。

2. 传统餐饮面临“三高一低”困境

• 餐饮企业面临房租、人力成本、原料成本高和利润低的挑战。
• 成本费用占营收比例高达65%-85%，其中食材成本占30%-40%，租金成本占10%-15%，人力成本占25%-30%。
• 高淘汰率是行业常态，但各细分行业龙头地位稳固。

3. 连锁化趋势明显，提升竞争力

• 我国餐饮连锁化率仅为9.2%，远低于美国（53.3%）和日本（48.9%）。
• 连锁化经营有助于提高效率、降低成本，是未来主要发展方向。
• 自营和加盟连锁餐厅增速高于独立营运餐厅，预计未来增长潜力较大。

4. 在线餐饮与跨界餐饮成为新趋势

• 餐饮线上化是大势所趋，2017年餐饮O2O市场规模达7799.6亿元，同比增长87%。
• 点外卖、在线预订、团购券等已成为消费者常规选择。
• 新型业态不断涌现，如“超市+餐饮”模式，推动行业竞争格局变化。

关键信息

• 市场结构：2016年起，大众餐饮贡献超过80%的餐饮收入，成为行业主流。
• 成本压力：2017年食品价格指数较2016年下降1.9%，但长期趋势为上涨。
• 连锁化数据：2017年我国连锁餐饮收入为7684亿元，占整体餐饮收入比例较低，但增速高于行业平均水平。
• 投资建议：建议重点关注餐饮龙头企业，尤其是火锅龙头企业，因其市场空间大且成长性强。
• 风险提示：
  • 市场竞争加剧
  • 餐饮企业经营风险（如盲目扩张、用工荒）
  • 成本上升风险（食材与人工成本上涨）
  • 食品安全风险（如使用地沟油、老鼠等问题）

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

风险提示说明

• 不同机构采用不同的评级标准，建议投资者结合自身情况综合判断。
• 报告内容不构成买卖建议，仅作为参考。

附录：数据来源

• 中国饭店协会
• 中国烹饪协会
• Wind
• 艾瑞咨询
• 欧睿数据库
• 万联证券研究所
• Brand Finance（全球品牌评估机构）

分析师信息

• 分析师：陈雯
• 执业证书编号：S0270519060001
• 联系方式：
  • 电话：18665372087
  • 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn