20191031-万联证券-消费升级系列专题之餐饮行业篇（二）：把脉餐饮行业发展趋势_16页_1mb

报告摘要

餐饮行业发展趋势总结

核心内容

我国餐饮行业正处于转型升级的关键阶段，呈现出集中度低、线上化趋势明显、跨界新模式涌现等特征。行业面临成本上升、竞争加剧、食品安全等多重风险，但品牌连锁化与数字化发展为行业带来新的增长机遇。

主要观点

行业集中度低，市场结构变化
- 我国餐饮市场集中度极低，2014年至2017年，餐饮集团百强前100强营业收入占比平均仅为4.45%，2017年达到5.04%。
- 餐饮市场从“哑铃型”（高端与低端餐饮并存）转变为“纺锤型”，即以大众餐饮为主导的市场结构。
- 大众餐饮成为行业收入的主要来源，贡献超过80%的餐饮收入，而高端餐饮占比下降。
传统餐饮面临“三高一低”困境
- 餐饮企业普遍面临房租高、人力成本高、原料进货成本高和利润低的问题。
- 成本费用占据营收的65%-85%，其中食材成本占比约30%-40%，租金成本约10%-15%，人力成本约25%-30%。
- 餐饮行业淘汰率高，更新换代迅速，但各细分行业的绝对龙头地位稳固。
品牌连锁化趋势明显
- 连锁化经营具有成本、价格、服务和品牌优势，是餐饮企业发展壮大的必经之路。
- 我国餐饮连锁化率仅为9.2%，远低于美国（53.3%）和日本（48.9%），具备较大提升空间。
- 连锁餐饮营收增速高于行业整体水平，预计2017年至2022年，自营连锁餐厅收入复合年增长率达11.4%，加盟连锁餐厅为10%。
线上化与跨界餐饮兴起
- 餐饮行业线上化趋势明显，2017年餐饮020市场规模达7799.6亿元，同比增长87%。
- 在线订餐、外卖、团购券等已成为消费者就餐的常规选择。
- 新型业态不断涌现，如“超市+餐饮”一体化，推动行业竞争格局变化。

关键信息

市场结构变化：从“哑铃型”到“纺锤型”，大众餐饮成为主流。
成本压力：食材、租金、人力成本占营收的65%-85%，且持续上涨。
连锁化发展：连锁餐饮营收增速高于行业整体，具有显著优势。
线上化趋势：2017年餐饮020市场规模达7799.6亿元，线上化势不可挡。
跨界模式：互联网平台、零售企业等纷纷进入餐饮领域，推动行业创新。
投资建议：建议重点关注餐饮龙头企业，尤其是火锅行业龙头。

风险提示

市场竞争加剧：品牌化发展使竞争进入更高层次，需关注行业竞争风险。
经营风险：盲目扩张可能因地域文化差异导致客流不达预期，员工流失问题严峻。
成本上升风险：原材料和人工成本持续上涨，压缩行业利润空间。
食品安全风险：食品安全问题频发，影响消费者信任和行业形象。

投资评级

行业投资评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅10%以上；
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间；
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数跌幅10%以上。
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅15%以上；
- 增持：未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅5%至15%；
- 观望：未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅-5%至5%；
- 卖出：未来6个月内公司相对沪深300指数跌幅5%以上。