20210207-开源证券-非银金融行业周报_聚焦成长和价值线路_继续看好东方财富和保险股_10页_949kb

非银金融行业分析总结

核心内容

本报告聚焦非银金融行业，分析其近期市场表现、基金发行情况、政策动向及重点公司表现，提出对券商和保险板块的投资建议。

主要观点

1. 投资逻辑延续成长和价值两条主线

• 成长主线：推荐互联网财富管理龙头东方财富，认为其在流量、证券牌照、客户层级和差异化方面具有优势，市占率有望持续提升，盈利增长超预期。
• 价值主线：看好保险行业估值修复机会，认为当前保险行业基本面和估值处于历史底部，随着经济复苏和保险公司转型深化，行业有望逐步进入复苏周期。

2. 基金发行热度不减，政策利好持续

• 2021年2月首周新发股票+混合型基金47只，发行份额达1105亿份，环比增长21%，显示市场对基金的需求依然旺盛。
• 证监会批准深交所主板与中小板合并，为全面注册制改革铺垫，同时优化基金注册机制，提升权益类基金供给，支持更多优质资管机构申请公募牌照，推动财富管理与大资管业务发展。

3. 券商业务数据表现

• 经纪业务：本周日均股基成交额为9789亿元，环比下降9%，但年初至今累计同比上升13%。
• 投行业务：2021年1月IPO承销规模同比下降41%，再融资承销规模同比上升80%，债券承销规模同比上升7%。
• 信用业务：两融余额环比增长5.73%，占比为2.57%，融券余额占比略有上升。

4. 保险行业数据与展望

• 寿险保费：1-12月5家上市险企寿险保费同比微增3.69%，其中中国人保同比大幅增长15.48%，但中国平安和中国太保表现略弱。
• 财险保费：1-12月财险保费同比微增3.56%，但12月单月财险保费同比大幅下降11.55%，主要受车险综改影响。
• 展望：保险行业处于保费增长新周期的左侧，市场预期较低，随着龙头险企价值改善和机构增配，估值修复机会显现。

关键信息

重点受益标的

政策动向

• 深交所主板与中小板合并，统一业务规则和运行监管模式，保持发行上市条件、投资者门槛、交易机制及证券代码不变。
• 证监会优化基金注册机制，提升权益基金供给，支持优质资管机构申请公募牌照，推动基金投顾业务发展。
• 证监会拟尽快发布实施责令回购规则，以提高违法成本，保护投资者权益。
• 银保监会开展保险资金运用全面风险排查，防范系统性金融风险。

市场回顾

• 2月1日至5日A股整体上涨，沪深300指数上涨2.46%，创业板指上涨2.07%，非银板块下跌2.31%，跑输指数。
• 中国太保表现突出，单周涨幅达11.91%。

风险提示

• 市场波动风险：股票市场波动可能对券商和保险带来不确定性影响。
• 利率风险：长端利率走低可能引发保险利差损担忧。

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型存在假设前提，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券客户参考使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议，不承担因使用报告内容而产生的任何损失责任。

结论

非银金融行业在2021年仍具备投资机会，重点关注东方财富和保险股（如中国太保、中国平安）的估值修复潜力。政策利好推动基金和券商财富管理业务发展，建议投资者关注相关受益标的。同时需警惕市场波动及利率下行带来的风险。