20251228-华联期货-黄金周报_黄金盘中创历史新高_短期多单设好止盈_32页_2mb

华联期货黄金周报总结

核心内容概述

本周黄金市场表现强劲，黄金价格创历史新高，短期多单建议设好止盈。从基本面来看，通胀和利率的走势对黄金形成支撑，而美国经济数据则对黄金价格产生一定影响。黄金供需平衡表显示，全球和国内黄金供需在2025年呈现宽松和紧平衡并存的局面，投资需求强劲，但实物需求面临压力。中长期来看，黄金仍具备利好因素，包括美联储降息预期、去美元化趋势以及实际利率下降。

主要观点

黄金走势

• 2025年以来，伦金和沪金涨幅分别为72.72%和64.56%。
• 上周伦金和沪金分别上涨4.41%和3.71%。
• 黄金主力合约在上周五创历史新高。

通胀与利率

• 2022年6月美国CPI创新高9.1%，随后温和下行，核心CPI和核心PCE数据也出现下行趋势。
• 2024年9月以来CPI强势震荡，核心通胀保持平稳。
• 2025年11月核心CPI同比上涨2.6%，低于预期的3%，利好美联储降息。
• 美国国债收益率在2023年10月中下旬震荡下行，延续至2025年，收益率继续回落至2023年以来低点。

美国经济

• 2025年11月非农就业人数增长6.4万，略超预期，但失业率升至4.6%，为2021年9月以来最高。
• 10月非农就业人数大幅减少10.5万，远低于预期。
• 2025年11月美国非农企业员工平均时薪环比增长0.29%，较上月回落0.11%。

黄金供需平衡表

• 2024年全球黄金供需出现宽松，主要由于库存上升和央行购金保持高位。
• 2024年国内黄金供需仍处于紧平衡，供应小幅增加，需求结构变化明显，首饰需求下降，投资需求上升。
• 2025年全球和国内投资需求大幅增加，前三季已超去年全年，但黄金税收新政可能抑制实物需求，2026年首饰需求或继续下降。

黄金需求

• 央行购金方面，2022年11-12月购金62.21吨，2023年购金224.88吨，2024年购金44.17吨，2025年购金25.81吨。
• 黄金ETF需求在2023年减持113.69吨，2024年减持28.46吨，但2025年大幅增持294.28吨。

汇率与美元指数

• 人民币汇率走势平稳。
• 美元指数震荡下行，反映美元走弱趋势。

黄金内外价差与金银油比价

• 黄金内外盘价差处于合理区间。
• 金银比和金油比显示黄金相对其他资产具备一定吸引力。

关键信息

• 黄金价格：2025年以来，伦金和沪金涨幅分别为72.72%和64.56%，上周涨幅分别为4.41%和3.71%。
• 通胀趋势：美国核心CPI增速放缓至2.6%，低于预期，有利于降息。
• 利率变化：美国国债收益率持续回落，实际利率有所抬头。
• 供需结构：2025年全球和国内投资需求旺盛，但实物需求受到税收政策影响。
• 经济数据：非农数据波动较大，失业率上升，但整体经济仍维持一定韧性。
• 央行购金：2025年央行购金量逐步下降，但仍是支撑黄金价格的重要因素。
• ETF需求：2025年黄金ETF需求大幅回升，显示投资者对黄金的偏好。
• 汇率与美元指数：美元指数震荡下行，反映美元走弱，利好黄金。

策略建议

• 操作建议：建议黄金多单中期持有，设好止盈。
• 期权策略：看涨期权可作为参考。
• 风险提示：需关注美联储加息、通胀持续下行、财政赤字率下降等风险因素。

总结

黄金市场在2025年表现强劲，价格创历史新高。基本面因素如通胀下行、利率回落、美联储降息预期及地缘政治风险为黄金提供支撑。全球和国内投资需求增加，但实物需求面临税收新政的挑战。中长期来看，黄金仍具备利好因素，包括去美元化趋势和实际利率下降。操作上建议中期持有黄金多单，关注期权策略，同时警惕美联储加息等风险。