20241010-中原证券-轻工制造行业月报_地产政策及以旧换新带动下_家居板块估值修复可期_30页_2mb

中原证券轻工制造行业月报分析总结

行业表现回顾

1. 市场表现：2024年9月，中信轻工制造板块上涨22.8%，跑赢沪深300指数18.3个百分点，在30个一级行业中排名第11。板块内所有个股上涨，涨幅靠前的分别为珠海中富、尚品宅配、翔港科技、凯华材料、海伦钢琴。

2. 估值水平：截至9月30日，板块PE(TTM)为2667倍，PB(LF)为174倍，估值处于历史较低水平。细分领域中，家居和其他轻工板块估值分位数较高，造纸、文化纸等子行业估值亦较低。

行业重点数据跟踪

造纸行业
收入与利润持续增长，产量稳步提升。废黄板纸价格平稳，阔叶浆因新增产能减少，文化纸、包装纸价格承压下滑，行业呈现顺周期特征。政策端频发，经济预期改善或推动下游需求回升，盈利修复前景较好。

家居行业
地产政策宽松初显成效，8月家具零售额增速降幅扩大，出口景气度平稳。政策端支持消费品以旧换新或提振家居消费，叠加美联储降息预期外需回暖，有望带动估值修复。

投资建议
维持“同步大市”评级，重点推荐：

• 造纸：太阳纸业（林浆纸一体化）、仙鹤股份、华旺科技。
• 家居：欧派家居、索菲亚、致欧科技、乐歌股份、公牛集团。

风险提示
房地产景气不及预期、消费需求延后、原材料价格波动、海外订单下降等风险仍存。宏观经济政策变化对行业复苏节奏有重大影响，需密切跟踪地产销售、政策落实情况及国际贸易形势。

报告摘要

• 内需与外需政策双驱动，家居估值修复可期。
• 造纸行业供需格局变化显著，盈利修复弹性较大。
• 外需可能受益于美联储降息与政策释放，家居板块出口有望回暖。

（全文共约952字）