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长城汽车(601633.SH/02333.HK) 总结

核心内容

长城汽车（601633.SH/02333.HK）在2022年7月18日发布了一份关于其上半年业绩的分析报告，并给出了目标价为44元人民币/17港元。报告指出公司上半年的净利润增长显著，但扣非后净利润因疫情和芯片短缺问题有所下降。公司通过回购股份、品牌和技术双重发力、拓展海外市场等方式，展现出对未来的积极态度。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年上半年归母净利润预计为53-59亿元，同比增长50%-67%。扣非后净利润为18-23亿元，同比下降19%-36.7%。净利润增长主要得益于汇兑收益，而扣非后净利润下降则受到销量下滑和成本上升的影响。
• 销量恢复：6月销量同比增长0.5%，表明疫情对销售的影响正在缓解。坦克和欧拉品牌销量分别同比增长99%和6.7%，显示了这些品牌的强劲增长势头。哈弗和长城皮卡销量同比下降，但预计随着混动车型的推出，销量将有所改善。
• 回购计划：公司宣布拟回购1000-1500万股，金额在4.5亿至6.75亿元之间，用于员工持股及股权激励计划，彰显了公司对未来发展的信心。
• 盈利预期：预计2022年和2023年净利润分别为88.2亿元和109.8亿元，同比增长31.2%和24.5%。对应A股和H股的市盈率分别为36倍和29倍，H股为12倍和9.7倍，建议AH股“买进”。

关键信息

公司基本信息

• 产业别：汽车
• A股价（2022/7/15）：34.50元
• 上证指数（2022/7/15）：3228.06
• 股价12个月高/低：69.66/21.31
• 总发行股数（百万）：9269.95
• A股数（百万）：6120.14
• A市值（亿元）：2111.45
• 主要股东：保定创新长城资产管理有限公司（55.38%）
• 每股净值（元）：6.90
• 股价/账面净值：5.00

股价走势

• 一个月：-11.8%
• 三个月：+42.7%
• 一年：-22.9%

产品组合

• 整车业务：90.91%
• 零部件业务：5.15%
• 劳务及其他：2.29%
• 模具及其他：1.65%

机构投资者占比

• 基金：2.35%
• 一般法人：88.58%

盈利预期

投资评等说明

附录

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

结论

长城汽车在2022年上半年表现出强劲的净利润增长，主要得益于汇兑收益的提升。尽管受到疫情和芯片短缺的影响，公司销量有所下滑，但随着市场恢复和新车型的推出，下半年的销量有望逐步回升。公司通过回购股份展现了对未来发展的信心，同时在品牌和技术方面持续投入，增强了产品竞争力。基于其良好的盈利预期和较低的市盈率，建议投资者对AH股进行“买进”操作。