20160313-国金证券-浔兴股份-002098.SZ-拉链主业趋于稳健_具备体育转型基因的小市值公司_13页_1mb

浔兴股份（002098.SZ）投资分析总结

公司概况

• 公司名称：福建浔兴拉链科技股份有限公司
• 主营业务：拉链制造及销售
• 市场定位：中国拉链行业龙头企业，SBS品牌产品产销量全球领先
• 市值情况：总市值约36.16亿元，市场价格为10.10元人民币
• 评级：买入（首次评级）
• 长期竞争力：高于行业均值

投资逻辑

• 主业趋于稳健：公司拉链主业发展已趋稳，但未来难以实现高增长，2014年营收增长率为4.30%，净利润增长率为29.70%。
• 体育转型基因：公司大股东浔兴集团控股福建浔兴篮球俱乐部，具备体育转型基础。
• 政策与市场驱动：中国体育产业在政策推动下进入快速增长通道，预计到2025年体育产业总规模将突破5万亿元。
• CBA市场化改革：2016年管办分离改革推进，联赛公司成立后，CBA商业化程度有望提升，俱乐部盈利前景改善。
• 体育俱乐部潜力：浔兴篮球俱乐部历史成绩稳定，未来盈利有望改善，公司转型体育具备一定优势。

转型前景

• 体育产业增长空间大：中国体育产业对GDP的贡献率远低于发达国家，提升潜力巨大。
• 俱乐部注入上市公司：公司可能将篮球俱乐部注入上市公司，从而提升整体市值。
• 体育业务布局：公司表示可在体育教育培训、场馆运营、损伤康复、体育经纪、赛事推广等方面进行尝试。
• 王哲林作为核心球员：王哲林是浔兴俱乐部的重要资产，其影响力可能推动俱乐部发展。

盈利预测与估值

• 盈利预测：2015-2017年每股收益分别为0.21元、0.23元、0.27元。
• 估值分析：公司市盈率在40.54倍左右，高于行业优化市盈率，但具备成长潜力。
• 现金流稳健：公司经营性现金流表现良好，2014年为0.99元，2016年预计为1.70元。

风险提示

• 转型进度不及预期：体育转型可能面临不确定性，影响公司业绩。
• 下游需求下滑：服装行业需求波动可能对拉链主业造成影响。

关键数据总结

政策背景

• 国家体育政策：2014年国务院提出到2025年体育产业总规模超过5万亿元，推动体育产业发展。
• 地方政策支持：北京、上海、山东、山西、河南、湖北等地也出台相关支持政策，推动体育产业和消费。
• CBA改革方向：管办分离改革推动联赛市场化，未来商业价值有望大幅提升。

财务数据

• 营业收入：2014年为10.50亿元，2015年预计为10.40亿元，2016年预计为10.85亿元。
• 净利润：2014年为0.78亿元，2015年预计为0.74亿元，2016年预计为0.84亿元。
• 经营性现金流：2014年为0.99元，2016年预计为1.70元，显示公司现金流稳健。

体育俱乐部运营情况

• 俱乐部收入：2012-2013赛季收入达3026万元，亏损774万元；2014年收入约为4000万元，微利。
• 球员名单：王哲林为俱乐部核心球员，具备较高影响力。
• 俱乐部潜力：随着CBA商业化提升，俱乐部盈利有望改善，转型体育具备较好前景。

投资建议

• 买入评级：基于公司转型体育的潜力及当前市值较小，未来提升空间较大。
• 转型预期：公司积极寻求第二主业，体育领域具备较大发展空间。
• 盈利改善：随着CBA市场化进程加速，俱乐部盈利有望改善，推动公司业绩增长。

总结

浔兴股份作为拉链行业龙头企业，其主业趋于稳健，但未来增长有限，公司正积极寻求体育转型。凭借集团控股的篮球俱乐部资源，公司具备良好的体育转型基础。随着国家政策推动及体育产业快速发展，CBA市场化进程将提升其商业价值，可能带动俱乐部盈利改善，进而推动公司整体业绩提升。虽然转型面临一定风险，但公司市值较小，转型后提升空间较大，因此给予“买入”评级。