20170902-招商证券-原油周观点_飓风影响超预期_14页_1mb_1mb

文档总结

核心内容

本报告发布于2017年09月02日，分析了当时国际原油市场的情况，并给出了行业投资评级为“推荐（维持）”。报告指出，尽管飓风哈维对美国墨西哥湾地区的炼油和运输活动造成严重影响，但原油生产基本未受影响，且美国原油产量仍在持续增长。同时，OPEC的减产执行情况良好，推动了油价的短期反弹。总体来看，油价将在“中油价”区间运行，即存在上行支撑和下行压力。

主要观点

1. 原油市场表现

• 本周油价先抑后扬，布伦特原油（Brent）收于52.31美元/桶，下跌0.09%；西德克萨斯中间基原油（WTI）收于47.35美元/桶，下跌1.09%。
• 布油-WTI价差扩大至5美元/桶，主要由于库欣地区库存累积。
• 汽油价格因供应紧缺而创15年8月来新高。

2. 飓风哈维的影响

• 飓风哈维是自2005年以来最强的美国飓风，影响范围广泛，特别是休斯敦地区。
• 美国墨西哥湾地区炼油厂和港口设施受损严重，导致约13%的日炼油产能停产。
• 炼油活动预计在评估企业受损情况后逐步恢复，而输油管道的恢复仍是关键因素。
• 原油生产受飓风影响较小，短期产量或有波动，但破历史新高趋势不变。

3. 美国原油产量与钻机数量

• 美国原油日产量稳定在950万桶左右，8月25日当周产量达953.0万桶/天。
• 美国本土48州原油产量略有下降，阿拉斯加产量继续上升。
• 美国石油钻机数量保持稳定，其中Permian盆地和Eagle Ford盆地的钻机数相对平稳。

4. OPEC减产执行情况

• OPEC8月原油产量下降17万桶/日至3283万桶/日，减产执行率为89%，高于7月的84%。
• 各成员国减产执行情况不一，如沙特、伊朗等国表现较好，而利比亚、尼日利亚等国受内战及动乱影响，产量未受限制。

5. 非OPEC国家减产执行情况

• 非OPEC国家整体减产执行率为66%，其中俄罗斯、墨西哥等国表现较好，而阿塞拜疆、哈萨克斯坦等国减产执行率较低。

6. 行业投资建议

• 维持“推荐”评级，认为行业基本面向好，将跑赢基准指数。
• 关注三条主线：PDH（丙烷脱氢制丙烯）高景气、涤纶长丝中期复苏、天然气一体化产业链优势企业。
• 推荐企业包括东华能源、卫星石化、桐昆股份、中天能源等。

关键信息

市场数据

• 上证指数：3367
• 美国原油日产量：约950万桶
• 墨西哥湾地区受影响炼油产能：约500万桶/天
• 休斯敦地区炼油厂停产情况：8座完全停摆，5座低负荷生产
• 美国原油库存：EIA与API数据均显示库存波动，但未出现严重短缺

飓风影响

• 飓风哈维对美国墨西哥湾地区炼油厂和港口造成严重破坏。
• 油轮受阻，部分原油被迫滞留港口。
• 炼油产能损失约13%，但基础设施未受损，预计恢复较快。

油价走势预测

• 长期来看，油价将在“中油价”区间运行，即受OPEC减产与美国页岩油增产之间的博弈影响。
• 布油-WTI价差扩大，反映市场对美国供应的担忧。

行业投资主线

• PDH：推荐东华能源、卫星石化
• 涤纶长丝：推荐桐昆股份
• 天然气一体化产业链：推荐中天能源

风险提示

• 页岩油产量持续超预期
• 地缘政治风险

分析师信息

• 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师，拥有多年研究经验。
• 石亮、王亮、李舜：均为招商证券石化行业分析师，具备丰富的实业与研究经验。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
• 中性：股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
• 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
• 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于合法信息，但不保证其准确性或完整性。
• 分析结果基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
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