20170909-招商证券-原油周观点_美国原油产量突降只是飓风短期效应_15页_1mb_1mb

报告摘要

本报告为2017年9月9日发布的原油及石化行业周观点，分析了美国飓风对原油产量和炼油行业的影响，以及国际油价走势与相关市场动态。

美国原油产量短期下降，但影响有限：9月1日当周，美国原油产量因飓风影响下降74.9万桶/天，为878.1万桶/天，是自2012年以来最大单周跌幅。然而，该效应是短期的，且美国炼油产能正在恢复，因此无需修正对产量的原有判断。
油价波动受多重因素影响：尽管飓风初期导致油价上涨，但随着市场对需求担忧的升温，油价出现回落。布伦特原油（Brent）收于53.75美元/桶，涨1.9%；西德克萨斯中间基原油（WTI）收于47.56美元/桶，涨0.57%。布油-WTI价差扩大至6美元/桶以上，主要受库欣地区库存增加影响。
炼油产能恢复，但化工品影响持续：受飓风影响的20家炼厂中，已有8家恢复至飓风前负荷，剩余12家仍在恢复中。炼油产能中断量已从480万桶/天降至180万桶/天，实际边际影响不到100万桶/天。然而，化工品如乙烯、丙烯等仍受炼厂负荷和产能重启复杂性影响，需求端承压。
国际油价中长期运行区间：分析师维持去年下半年以来的“中油价”观点，认为未来1年油价波动主要由OPEC减产力度与美国页岩油产量增长速度之间的博弈决定，不会脱离“上有顶、下有底”的区间。

行业规模：截至2017年9月，石化行业股票家数为46只，总市值24587亿元，流通市值22991亿元，占市场总市值的1.4%、4.4%、5.3%。
产量与产能恢复：
- 美国本土48州原油产量下降78.3万桶/天至828.7万桶/天。
- 阿拉斯加产量继续上升3.4万桶/天。
- 美国活跃石油钻井平台数量降至756台，为2017年6月以来最低水平。
- Permian盆地钻机数环比增加，表明生产重心仍在向核心区域集中。
国际油价与市场情绪：
- 布伦特原油上涨1.9%，WTI上涨0.57%。
- 市场对需求担忧导致油价大跌，抹去部分前期涨幅。
- 哈维飓风对墨西哥湾炼油产能造成影响，但影响时间较短，预计1-2周后恢复。